Question

为什么美国短期国债的收益率为负值？

11月20日华尔街日报报道：

“一些短期美国国债的收益率甚至变为负值，这显示投资者对这种最安全的证券有强劲需求。负收益率表明，投资者为了自己的资金安全，宁愿付钱给美国政府。”

国债的收益率为什么会是负值呢?谢谢！
哪位能解释得更详细、简单些呢？多谢啊。

Answer 1

你说的这种特殊现象是在去年下半年到去年年底的美国出现过，连股神巴菲特都说，这恐怕是他这辈子惟一一次能看到这种奇特景象的时候了。
其实道理很简单，国债属于证券（证券不光是股票，债券也算），只要是证券决定其价格的是其内在价值和供求关系，在这迹蠢方面股票比较难分析，国债相对简单，债券的价值也很好计算，玉米田伯伯举得那个例子很对（但是我不同意他说的“原因”，只是说他的算法很对）。在一般情况下是不会出现债券为负收益的情况的，但是去年美国爆发了由次级贷引发的金融危机们几乎所有资产全部下跌，股票，大宗商品都可以说跌的惨不忍睹，而当时以美元为标记的资产，只有债券（aaa级债券首当其冲，即国债），才能保住人们的资产不会缩水（国外有句股谚：股票阴云密布，债券晴空万里。尤其是在去年下半年美国降息，使得债券立即成了受到追捧的对象，道理很简单其他资产都在跌，而他起码能保本）。
可能你会说：美国去年经济危机，为什么那些人不将美元换成别国的货币进而购买其他国家的国债，别国的国债不一定是负收益呀。没错！以前我也一直想不通，后来我看了一下美元的汇率走势，才恍然大悟。由于去年下半年金融危机的加深，美国金融机构大肆变卖这些年在欧洲、南美、亚洲所积累的资产（说实话，好多资产质量其实是不错的，但是没办法呀，后院起火，不先救火的话就破产了），导致美元较其他币种大幅升值（这里最可怜的就是咱们中信泰富的荣志信先生，就是去年对赌澳元的那个香港富豪，是荣毅仁的儿子，他其实没有看错大趋势即澳元迟禅兑美元会升值，但码州尘是他的对赌合约立的不是时候，正好赶上了恐怕是“美元的最后一波大升值”，所以他失败了，但他没输在眼光上，而是不应该用“衍生品”这种东西来赚钱，遗憾！！！），所以即使你把美元换成了其他货币购买其他国家的国债，可是由于美元汇率升值造成的损失远远大于国债的负利率的损失，两害相趋取其轻，美元国债就成为了一种避险品种，在去年那种不赔钱或者说是少赔钱就是赚钱的情况下，尤为珍贵，所以疯狂的追捧造就了国债高估，出现负收益

Answer 2

根据无风险利率的定义，国债收益率的决定因素包括：潜在产出增速（决定资本回报率）和通胀水平。历史数据表明，在美国国债的第二个大周期里，产出与通胀的确是关键的决定因素。而1929~1945年，实际GNP增速对国债收益率的走势具有解释力，该段时间内通胀解释力弱的原因或源于实行金本位制纯神度和美国参与春猜了战争。
此外，国债长周期与美国的债务规模周期几乎一致，两者间的联系仍是经济产出。要分析美国国债呈现“类康波周期做森亏”的根本性决定因素，仍要从潜在产出与通胀入手，本质仍是探讨长周期的人口、资本和技术。

Answer 3

买的人多了，价格炒高了，收益率就是负的了

债券的到期收益率跟价格成反比关系

Answer 4

国债可以上市交易，在市场上可以形成价格，例如一张国债面值100元，年利率3%，2年期，2年后你可以得到本金100元、两年的利息6元，一共106元。当该国债上市交易后，买的人太多，价格就会往上涨，跟股票是一样的道理；变成107元一张，那么投资者买回的话，成本是107元，到期却只能得到106元的本息和，就是倒亏，即收益率为负；虽然现在的收益率为负，但是这个国债2年后才到期，只要持有该债券的人相信还有人会以108元来买该国债，那么它的收益率就卜绝缓会变成正的。

这个国债收益率为负，完全是市场行为；在市场经济里也有很多人做亏本生意，或者它是这头亏了，那型模头却赚了。你怎么知道呢？

参考资料：玉米地的老伯伯原创，拷贝请注明宏祥出处！