Question

财务困境成本的构成

Answer 1

财务困境成本的定义，特别是Ross的观点，实际上都是局限于财务困境给企业本身或者说股东价值造成的损失。根据财务困境定义，由于风险增大，首先会使债权人的债权价值(债券或贷款)贬值，从企业价值等于股权价值加债务价值的定义出发，这也是财务困境对企业价值带来损失，也就是财务困境成本的重要组成部分。除了公司和债权人必须承担财务困境的直接成本和间接成本外，当公司陷入财务困境时，由于缺乏支付能力，与公司利益相关的一些当事人也可能会被迫承担部分成本，这些利益相关者包括商业合作伙伴、商业债权人、政府税务部门、退休人员、雇员等等。
因此，财务困境成本可以分为三个部分：
一、困境企业承担的成本，二、债权人的损失，三、其他利益当事人的损失。这也是本文的财务困境成本定义，前两项对最优资本结构的决定有影响，同样也决定了风险折扣和清偿协议，第三项则与评估相关法律系统的效率有关 。相对于企业陷入困境前的市场价值来衡量解决财务困境的成本，是现在普遍采用的方法，按照这个标准，本文将在对相关研究成果进行述评的基础上，对财务困境成本进行定量估计。