Question

汇率的不完全转嫁对财政政策和货币政策有什么影响吗？

用AA-DD模型

Answer 1

1. 首先要明白什么是汇率的不完全转嫁。理论上，当汇率发生变化的时候，国家和国家之间的贸易应该受到相对应的影响。所谓汇率的不完全转嫁就是说，汇率变化和国家贸易量之间的变化，相关性比较小。也就是，汇率发生剧烈变化，而国家贸易进出口变化不大。

2. 那么我们来看AA-DD模型。以中国为例，调整汇率水平，对人民币进行一次性较大幅度升值。

1. 如果汇率不存在不完全转嫁问题：BP曲线左移。人民币升值将导致净出口减少，国民收人下降，国内吸收萎缩，IS曲线左移。如果希望保持IS曲线，那么我们需要执行比较激进的财政政策来刺激经济。类似的，为了达到人民币升值的目的，我们要执行一定程度的紧缩性货币政策，来让进口量增加。

2. 相同的问题，在汇率存在不完全转嫁问题的情况下。财政政策和货币政策的执行程度不同。首先，人民币升值因为汇率转嫁不完全，进口量增加没有那么大。因此，为了达到相同的进口量，紧缩性货币政策需要执行的更加激进。类似的，因为汇率转嫁不完全，人民币升值导致净出口减少的程度没有那么大，因此为了刺激经济而执行的刺激性财政政策，不需要执行的那么激进。
   

3. 综合来说，和汇率完全转嫁相比，在汇率不完全转嫁的前提下，为了达到对进出口数量上同样的影响，货币政策需要执行的更加激进，财政政策则可以执行的没那么激进。
   

Answer 2

在进口钢材和进口小轿车市场上,存在着极其
明显的汇率转嫁不完全。对于前者而言,即使国内钢铁企业2007年之前近十年均存在产能过剩,但是由于技术等原因仍然无法生产部分特种钢材,因此这类产品必须依赖进口。我国的特种钢材进口来源相对单一,而国际主要钢铁企业均结成联盟,无法形成竞争性市场上的产品高度替代。因此价格变动相对于汇率变动并不敏感。对于后者而言,随着中国乘用车市场的逐渐发展和中国本土车企的日益成长,国际主要汽车巨头在中国选择了合资建厂生产,因此中国进口小轿车主要以国外原装高档轿车或少数豪华品牌轿车为主,国内消费市场对这一部分产品存在刚性需求,而消费者的品牌忠诚度和国外原装生产方式则导致了产品替代性的极度缺乏,因此导致汇率转嫁不完全程度较大。