Question

账务管理 固定资产投资决策 第2和每4题解答看不懂，求详解！

某投资项目需一次投入固定资产200万元，资金来源为银行借款。该项目建设期为2年，资本化利息[J1] 42万元（假设每年末资本化利息21万元），经营期5年，固定资产期满残值收入20万元。项目完工时（第2年末）还需投入流动资金30万元。预计该项目年营业现金收入140万元，年付现经营成本50万元。该企业采用直线折旧，所得税率33%，设定折现率10%。
要求：
（1）计算固定资产的年折旧额；
（2）计算该项目年营业现金净流量；
（3）计算该项目的投资回收期（以投产日为基准日）；
（4）计算该项目的净现值（以投产日为基准日）（假设资本成本率为10%）
[（P/A,10%,5）=3.791; （P/F,10%,5）=0.621; （F/P,10%,2）=1.21]
解：
（1）固定资产原值=200+42=242
固定资产年折旧额=（242-20）/5=44.4

（2）年净利润=（140-50-44.4）×（1-33%）=30.552
年现金净流量=30.552+44.4=74.952
（3）投资回收期=原投资总额/每年净现金流量=242/74.952=3.23年
（4）净现值（NPV）=74.952×（P/A,10%,5）+20×（P/F,10%,5）+30×（P/F,10%,5）-242-30
=43.19

问题：1、为什么解（2）中求年净利润要减去折旧？是当作固定成本减掉吗？
2、项目完工时投入的流动资金算什么？不懂。该怎么理解？
3、解（4）中投入的流动资金30万在求现值时现值系数不对吧？
4、完工时投入的流动资金如果不算在原值中，那为什么又在求NPV的时候把它当原值减掉呢？

Answer 1

根据你的问题

1、收入-成本是税前利润，成本包括了付现成本（直接花钱）和非付现成本（折旧、摊销），这里收入是140，付现成本是50，折旧是44.4，所以（140-50-44.4）是税前利润，所得税你看得懂就不说了。
2、项目完工，比方说是一个生产线，就是生产线建好了，你要生产需要买原料，付人工，要有周转资金，这个流动资金30万就是来周转的钱。
3、那个30*现值系数，是代表5年后，这个项目不营业了，刚才问题2里的那个流动资金30万就可以收回来了，就不用再周转了，所以是5年的现值系数，就是算5年后收回的30万现在值多少。
4、要减去的30万，不算在固定资产原值，因为它不是固定资产，但是要算现金的原值，因为你要投产的确需要30万的现金投入，所以求净现值NPV要减去。NPV的原理就是用将来能收回的所有钱，减去你求现值这个时点投入的所有钱。

Answer 2

回答：为什么解（2）中求年净利润要减去折旧？ 这是因为你用的是“经营成本”，而不是“全部成本”。你应该看到了“年付现经营成本50万元”这句话吧？注意，经营成本中并不包含“折旧”，因此，计算利润时，不仅是要在“年营业收入140万元”基础上减去经营成本50万元，还要减去折旧费，才是利润。
项目完工时投入的流动资金算什么？ 流动资金的性质是属于“周转性的资金”，老师给你讲课时一定讲过：流动资金只是参与周转，或者说，我的项目建设完工要开始生产了，我就去银行借30万元（流动资金）买原料、发工资、交电费等，这30万元称为“流动资金”。当5年后项目寿命结束时（你本题给定的条件是经营期5年），流动资金退出经营，或者说当我卖出最后一批本项目所生产的产品时，得到当年的营业收入现金140万元时，拿出30万元，还给银行。此时这30万元的流动资金就完成了历史使命（结束参与周转）。注意，流动资金当然不是“固定成本”，固定成本的定义是：不随产量变动而一定会产生的成本。而流动资金是随着产量变动的，当你产量很少时，所采购的原材料数量也就很少，流动资金使用的数量当然也就少了。是在变动，当然就不是“固定成本”了。
求NPV的整个计算过程，其实是体现了一个在“动态”状态下整个项目整个寿命期的“产出金额”与“投入金额”的比较结果。流动资金属于“投入的金额”。
你既然愿意深究解题的细节，说明你是个想努力学好知识的学生，那你就更应该注意听课，做好笔记，学习效率就会大幅度提高。