Question

如果收益率曲线斜率为负，请你解释一下可能出现的原因。

Answer 1

【答案】：收益率曲线是显示一组货币和信贷风险均相同，但期限不同的债券或其他金融工具收益率的图像。纵轴代表收益率，横轴则是距离到期的时间。总体来讲，正常情况下，由于长期收益的风险相比于短期更高等原因，期限越长的品种收益率越高，因此会呈现出一个基本上斜向上的图像。但有些情况下，收益率曲线也会发生倒置的现象，即短期的收益率高于长期。发生倒置原因有以下两个方面：(1)债券供需的影响。①从供给方面，当中央银行采取紧缩性的货币政策，或者是商业银行此前为所欲为的扩张业务导致问题集中爆发，使得流动性短期缺乏以至于短期收益率上升，就会产生收益率曲线的倒置。②从需求方面，当投资者对于某一类型的长期债券需求度极高，那么长期的收益率就会低于短期，从而导致收益率曲线的倒置。比如，中国长期大量持有美元债券，压低了长期收益率。(2)对未来经济的预期。因为收益率和利息呈现正相关关系，所以可以从实际利率和通货膨胀率的角度来分析。①从实际利率来看，当投资者对于未来经济的增长缺乏信心，往往会伴随着长期利率的下降。②从通货膨胀的角度来思考，当投资者预期未来通货膨胀率会下降，那么长期的收益率将会下降。综上所述，债券供给和预期两个方面的变动会导致收益率的递减。