“稳定币”价格为何稳定？
稳定币（stablecoin）的价格为什么不像其他加密货币那样波动呢？
这个问题的答案可能会让很多人感到意外，根据研究人员发现，稳定币价格之所以“稳定”，其实既不依赖更先进的技术，也不是拥有更可靠的财务原则，而仅仅是因为投资者的心态使然。
加密货币研究机构 BitMEX Research 研究了两种市场上较受欢迎的分布式稳定币，分别是基于比特股（BitShares）支持的比特美元（BitUSD）和基于 MarketDAO 的 Dai，旨在分析这两种稳定币究竟是靠什么样的机制来保持其价格稳定的。
研究发现，稳定币之所以能够保持在同一价格点，似乎是一种被称为“为什么要在其他价格点上交易”的投资者心理所左右的。简单解释一下就是，绝大多数投资者之所以按照某个特定价格交易某个资产，其实是因为他们相信这个价格就是该资产的实际价格，这也是一种“奇怪”的市场逻辑。
对于那些不了解分布式稳定币本质的人来说，它可能会被看作是一种“两全其美”的加密货币，一方面拥有区块链交易的独立性和去中心化特点，另一方面还拥有像黄金和法定货币这些传统金融资产的稳定性。但实际上，市场上绝大多数的分布式稳定币与美元支持的 Tether（USDT）还是有很大不同，Tether依靠金融资产的背书来保持其价格稳定，它不是一种去中心化加密货币，而且很容易被监管机构关闭——而分布式稳定币并不是这样的。
比特美元（BitUSD）的价格稳定机制分析
比特美元是比特股（BitShares）平台上推出的第一个稳定币，由 EOS 创始人 Daniel Larimer（BM）于2014年创立。比特股推出该稳定币的目的，就是要按照美元价格进行交易（也就是1 比特美元= 1美元）。但问题是，比特美元其实并没有与美元挂钩，而是与比特股原生加密货币 BTS 挂钩的。
比特美元采取了一系列措施防止 BTS 价格波动，以确保自身价格问题，但这种情况只有在比特美元自身价格不出现波动的前提下才能成立。BitMEX Research 指出，只要比特美元的价格与美元不是1:1，一旦 BitShares 原生代币 BTS 的价格出现波动，那么就有可能导致比特美元出现大幅波动。
BitMEX Research 研究结果进一步表明，即使1 比特美元的价格稳定在1美元，如果 BTS 价格下跌一半或是更低，这种锚定模式依然会面临失败的风险。另外，如果比特币美元持有的抵押品对 BTS 价格下跌到很低，也会导致其价格大幅下跌。
根据 CoinMarketCap 的数据显示，比特美元的价格大多在1 美元左右波动，但是，它并没有像 Tether 呈线性趋势发展。而它最大的波动时间分别发生在2016年 1月（价格上涨至1.6美元）和2015年 12月（价格下跌至0.75美元）。
（比特美元自2014年以来对美元价格走势图）
现在，最有趣的事情出现了——研究发现，比特美元没有任何特殊机制来确保价格不会波动，所有投资者都秉承了同一个心态：
“为什么我不应该在1 美元的价格交易？”——（潜意识里其实是，我就是应该按照1 美元的价格去交易啊。）
而这，就是比特美元价格保持稳定的主要原因。
不仅如此，比特美元的价格似乎也很容易受到 BitShares 区块链上超级节点的操纵，超级节点可以通过降低比特美元的价值，并以折扣价获得 BTS，然后使比特美元兑 BitShares 的交易量下跌，即可从中获利。
采用多种机制维护稳定币价格，有用吗？
相比于没有任何特殊机制来确保价格不会波动的比特美元，基于以太坊的加密货币 Dai（DAI）采用了多种机制来确保其价格稳定。但问题是，这么做有用吗？
Dai 是一个 ERC-20代币，由以太坊抵押品背书。抵押债务头寸所有者通过在智能合约中锁定等价以太坊来产生 DAI 代币——也就是说，每个代币背后都有安全储存在智能合约平台里的有价值资产支撑。任何人都可以将自己的数字资产作为抵押物然后生成 DAI 代币，之后 DAI 代币就可以在生态系统内进一步交易和使用。
研究发现，DAI 降低波动性的主要手段在于抵押债务头寸所有者能够将 DAI代币兑换成以太坊来获取利润。如果 DAI 代币价格上涨，抵押债务头寸所有者可以创建针对以太坊的新 DAI 代币来获利；如果它的价格下跌的太厉害，他们还可以自己兑换自己的 DAI 代币。不过，这个机制并不是完全可靠的。
显然，相比于 DAI 代币持有者，这套机制对抵押债务头寸所有者更加有利，因为他们可以轻松操纵市场为自己赚钱。
当然，根据 CoinMarketCap 的 DAI 价格图表显示，这款加密货币并没有出现类似比特现金的大规模波动，最高价1.06美元出现在今年三月，最低价0.88美元出现在今年二月。
（DAI 代币自去年十二月以来对美元价格走势图）
BitMEX Research 研究得出的结论是，尽管 DAI 拥有比 BitUSD 更好的机制，但其价格仍然受到“投资者希望以该价格进行交易”的心理支配。
总结
由于监管方面仍在探索市场，如今市场上能够提供挂钩传统金融资产和法定货币交易的加密货币服务还是相对较少的，这种情况也导致了许多价格稳定的加密货币价格不断上涨，毕竟交易者希望能在市场动荡时期撤出自己的加密货币投资。
然而，当前市场似乎缺乏可靠的选择。
Tether 是目前最常用的稳定币，但也引发了不少争议，投资者怀疑它并没有声称的等值美元做背书。
最近，高盛支持的加密货币巨头 Circle 正在尝试推出类似于 Tether 的稳定币，并声称他们的稳定币将符合监管标准，为交易者在必要时候撤出自己加密货币投资提供了可靠的手段。然而，Circle 能否兑现其承诺，目前还有待观察。
现在，全球各国政府已经开始指定加密货币法规，这对于规范化加密货币交易来说是一个好兆头——至少，加密货币的价格不用被投资者的心态牵着走了。
