Question

财务管理题，如下，能解一题也好，要有过程，感激不尽！

6、债券 A 和债券 B 是两个在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券，它
们的面值和 票面利率均相同，只是 Maturity 不同。假设两个债券的风
险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于 Coupon Rate，则以下说法正确的是？
为什么？
a. 偿还期限长的债券价值低；
b. 偿还期限长的债券价值高；
c. 两个债券的价值相同；
d. 两个债券的价值不同，但不能判断其高低。

7、年初，你正在考虑是否购买 K 公司的普通股票。预期在今年年末该公司
将支付每股 2 美元的股利，预计股利将稳定增长，该股票的当前市场价格为每股
25 美元，假设投资者的必要报酬率为 11%。假设市场处于均衡状态（价格=价值），
则第 3 年年末该股票的市场价格为多少？

8、现在的时间为 2011 年 1 月 1 日。Wayne-Martin 电气公司（WME）刚刚研究
开发出一种新型太阳能板，与现在市场上流行的太阳能板相比，发电能力高出
200%。结果，预期 Wayne-Martin 电气公司（WME）在未来 5 年将以 15%的速度
增长，到 2015 年 12 月 31 日，其他公司也将完成各自的技术革新，则 Wayne-Martin
电气公司（WME）的增长率将放慢至 5%，并永远保持下去。股东的必要报酬率
为 12%，昨天刚刚支付的股利为每股 1.75 美元。请问，Wayne-Martin 电气公司
（WME）股票的当前价值是多少？

9、假设你是一个投资者，当前证券市场上有三种证券可供选择：
甲股票当前的市场价格为 9 美元，该公司采用固定股利政策（零成长股） ，每股
股利为 1.2 美元；乙股票当前的市场价格为 8 美元，该公司刚刚支付的股利为每股 0.8 美元，预计
第一年的股利为每股 1 美元，第二年的每股股利为 1.02 美元，以后各年股利以3%的速度恒定增长；
丙债券面值为 10 美元，票面利率为 5%，每年付息一次，复利计息，期限为 10年，该债券当前市场价格为 12 美元，投资者同等风险的必要报酬率为 4%。
已知无风险收益率为 8%， 证券市场上所有股票 （市场组合） 的平均收益率为 13%，甲股票的 β 系数为 1.5，乙股票的 β 系数为 1.2。
Questions：
a. 分别计算甲、乙股票的必要报酬率；
b. 作为理性经济人，你会做出应该购买何种证券的决策？
c. 按照（b）中所做出的决策，若投资者打算长期持有该股票，计算投资者购入
该股票的持有期股票（年均）收益率；
d. 按照（b）中所做出的决策，若投资者持有 3 年后以 9 美元的价格出售，计算
投资者购入该股票的持有期股票（年均）收益率；
e. 如果投资者按照当前市场价格，同时投资购买甲、乙两种股票各 200 股，计
算该投资组合的 β 系数和必要报酬率

Answer 1

你这样问，太浪费时间了。你不如说哪一题你不太懂，这样网友解决起来也比较方便一些。我做的结果，第一题答案A。第二题，答案27.32，第三题42.29。第四题不太确定，就不说了。

追问

我是想要解题过程的，看看别人的跟我自己的有什么区别，从中发现自己的问题。因为肯给出答案的网友肯定是有一定把握的，我是初学者，所以要找到自己的问题

追答

一般题目后面都有答案解析。你可以看看。如果你做对了，也就没什么好讨论的呀。在应试考试下，这种做题过程都是千篇一律的按照标准答案来的，没什么新意。做的不对的，可以问网友讨论讨论。

追问

我那练习没答案的。第一题为什么选A？我觉得不是C吗？

追答

抱歉，第一题当时没有细看。答案应该选择B。你现在在学财务吗？我不知道你看的是什么书。你可以看看陈华亭的财务管理课件，画图就可以很直观的看出来了。等风险投资的必要报酬率比票面利率低，说明债券溢价发行，债券价值高于面值。A、B债券风险相同，面值相等，意味着最终的价值会趋于一致，则期限长的初始值肯定会高一些，这样最终价值才能一致。