Question

巴菲特致股东的信读后感（1976）

Answer 1

1976年，继连续2年的惨淡业绩之后，这一年的股权回报率为17.3%，虽然不及1972年的19.8%的数据亮眼，但从字里行间能感受到巴菲特对这一经营结果还是比较满意的，对来年的经营收益，巴菲特给出积极的预判，但从数字即回报率上看，可能会有一点下降。

1976年的纺织业务经营不尽如人意，其原因是营销和产能没能很好得配合。保险承保业务从1975年的灾难中慢慢走出，赔付率下降，竞争者也意识到以往费率过低，因此国民保险公司的承保量大增，但这也为来年的市场埋下了不定时炸弹。保险投资情况良好，这一年随着可投资资产在更高报废收入和更好的盈利之下显著增长，保险投资的税前投资收入上升。同时，债券市场大幅上扬。

这一年的信中，巴菲特归纳了收购公司所要考虑的因素：

1. 对公司有利的长期经济因素

2. 有能力且忠诚的管理层

3. 以整个收购企业的标准来度量，价格有吸引力

4. 是我们所熟悉的行业，我们能判断其长期的经济特征

这四点的意义，对于选股或者投资而言，都有很好的指导意义。

银行业务描述中，巴菲特总结成本控制是银行成功的重要因素，有些措施如保持良好的流动性和避免高利率的低劣贷款，都是应该遵循或者规避的。