Question

利率与汇率关系的问题

为什么说高利率货币即期升水远期贴水,低利率货币即期贴水远期升水?
请高手举例详细分析.万分感谢!

Answer 1

一般利率是指在不享受任何优惠条件下的利率。优惠利率是指对某些部门、行业、个人所制定的利率优惠政策。
根据银行业务要求不同，分为存款利率、贷款利率
存款利率是指在金融机构存款所获得的利息与本金的比率。贷款利率是指从金融机构贷款所支付的利息与本金的比率。
根据与市场利率供求关系，分为固定利率和浮动利率
根据利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率
基准利率是在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率
零存整取是我们普通居民较普遍采用的方法，以零存整取利率的计算为例。
零存整取的余额是逐日递增的，因而我们不能简单地采用整存整取的计算利息的方式，只能用单利年金方式计算，公式如下：
SN =A(1+R)+A(1+2R)+…+A(1+NR)
=NA+1/2 N(N+1)AR
其中，A表示每期存入的本金，SN是N期后的本利和，SN又可称为单利年金终值。上式中，NA是所储蓄的本金的总额，1/2 N（N十1）AR 是所获得的利息的总数额。
通常，零存整取是每月存入一次，且存入金额每次都相同，因此，为了方便起见，我们将存期可化为常数如下：
如果存期是1年，那么 D=1/2 N（N十1）=1/2×12×（12+1）=78
同样，如果存期为2年，则常数由上式可算出D=300，如果存期为3年，则常数为D=666。
这样算来，就有：1/2 N（N十1）AR=DAR，即零存整取利息。
例如：你每月存入1000元。存期为1年，存入月利率为1.425‰(2004年10月29日起执行的现行一年期零存整取月利率)，则期满年利息为：1000×78×1.425‰=111.15（元）
又如储户逾期支取，那么，到期时的余额在过期天数的利息按活期的利率来计算利息。
零存整取有另外一种计算利息的方法，这就是定额计息法。
所谓定额计息法，就是用积数法计算出每元的利息化为定额息，再以每元的定额息乘以到期结存余额，就得到利息额。
每元定额息 =1/2 N（N+1）NAR÷NA=1/2（N十1）R
如果，现行一年期的零存整取的月息为1.425‰。那么，我们可以计算出每元的定额息为：1/2×（12+1）×1.425‰=0.0092625
你每月存入1000元，此到期余额为：1000×12=12000（元）
则利息为：12000×0.0092625=111.15（元）
扣去20%的利息税22.23元,你实可得利息88.92元.（注：2008年10月9日以后产生的利息已不用交利息税）

Answer 2

因为银行在经营远期外汇的时候必须遵守买卖平衡原则，即银行卖出多少外汇，同时要补进相同数额的外汇，以便卖出的远期外汇到期时进行交割。
举例说明：

假设，1.英镑利率9.5%，美元利率7%。英镑比美元高2.5%。
2.伦敦市场的美元即期汇率为1英镑=1.96美元。

①某英国银行卖出即期美元外汇19600美元要想顾客要10000英镑。
如果它卖出3个月的美元远期外汇19600美元，未能同时补进3个月期的美元远期外汇，则它不能只向顾客要10000英镑而应该要10062.5英镑。因为该行未能补进3个月远期美元外汇，它必须动用自己的资金10000英镑 ，按英镑对美元比价购买19600美元即期外汇存放在美国纽约的银行以备3个月以后向纽约购买远期外汇的顾客交割。这样，该英国银行就有利息损失，因为英镑资金存在英国有9.5%的利息收入而存在美国只有7%，利差损失2.5%。3个月的损失额是：10000*(9.5-7)/100*3/12=62.5英镑。

②这时该行理所当然要将62.5英镑利息损失转嫁给购买3个月远期美元外汇的顾客，即顾客要支付10062.5英镑才能买到即期19600美元。那么1英镑在3个月以后远期美元的具体数字为19600/10062.5=1.947826美元。

③所以，在英国伦敦市场美元即期汇率1英镑=1.96美元，而3个月美元的远期汇率为1.9478美元，即比即期汇率升水1.2美分。

附：因为英国是间接标价法，即1英镑=XXX外币，间接标价法下的升水时的远期汇率等于即期汇率减去升水数字，符合本例所证。

Answer 3

假假如A货币利率为10%,B货币利率20%(虽然这里利率差较为夸张,但事实上每种货币的利率都不一样,有利率差的存在)
即期汇率A=2B(这里不考虑买入与卖出价,为简便起见)
就有一种可能:借1A货币(借期一年,存与贷利率一样),即期兑换成2B货币,存款(存期一样,利率20%),一年以后连本带利取出,再兑换成A货币,以偿还借1A的本利,如果一年取出的汇率不变,不计交易费用,在这过程中,就可赚取:
2*(1+20%)/2-1*(1+10%)=1*10%=0.1A(如果是1亿,赚取1000万A) (公式一)
由于货币利差的事实存在,但都没有这么做,因为当一年后(远期)B本利取出时,兑换成A的汇率改变了,市场处于均衡,理论上可以计算出均衡汇率R
2*(1+20%)/R=1*(1+10%) ,R=2.1818
显然R增大了,也就是说B货币贬值(经济学家凯恩斯的利率平价理论主要意思就是即期利率高的货币远期贬值)
理论上,当远期(在这里是一年)汇率小于2.1818时,低息货币兑换成高息货币存款有利可图(套取了利差)
赚取:2*(1+20%)/R-1*(1+10%)＞0
当远期(在这里是一年)汇率小于2.1818时,则是高利率货币兑换成低利率货币有利可图
赚取:1*(1+10%)-2*(1+20%)/R＞0

Answer 4

中国一年期存款利率5%，美国一年期存款利率10%。你手头上有100万人民币。美元和人民币即期汇率为5.
1.因为美国的存款利率比中国高，因此你更愿意把100万人民币兑换成20万美元存到美国的银行，一年后再把美元兑换成人民币。因此美元的需求上升，美元升值；人民币的供给增加，人民币贬值
2.但是如果你考虑汇率风险，由于你把钱存在美国的银行，如果一年以后美元贬值，并且贬值的幅度大于美国和中国存款利率差，也就是10%-5%=5%，那么你将会得不偿失。于是你进入外汇远期市场卖出美元，对冲美元贬值的风险。卖出美元，美元在远期市场上的供给增加，于是美元远期贴水；人民币在远期市场需求增加，于是人民币远期升水