Question

在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?

Answer 1

问：在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?

答：您好，很高兴为您解答。在资产估价中折现率估计为何极重要但很困难?答 在净现值指标中，为什么说风险越大,折现率越高呢?----风险越大，要求的报酬率就越高，也就是折现率越高一、从经济意义来分析折现率代表必要收益率,是风险的函数,风险越大的未来现金流量,投资者要求获得的必要收益率越高,愿意付出的当前投资额也就是现

问：不全啊

答：折现率要考虑通货膨胀因素 由通货膨胀造成的贬值应该在折现率中体现出来。如果在预计资产的未来现金流量时考虑了通 货膨胀，那么在估计折现率时也应该考虑通货膨胀率，反之则不予考虑。 与所选收益额的计算口径相匹配 在评估实务中，收益额可以因评估目的不同而采用不同的计算口径，如采用净利润、净现金流 量等。在预计资产的未来现金流量时已经对资产特定风险的影响做了调整的，估计折现率时不 需要考虑这些特定风险;如果用于估计折现率的基础是税后的，应当将其调整为税前的折现 率。针对不同的收益额进行评估时，只有将收益额与折现率之间计算口径相匹配，才能保证评 估结果的合理性。 折现率要能够体现资产的收益风险 一定的收益与一定的风险相伴随，在市场经济条件下，企业要想取得高收益就必须承担高风 险。因此，折现率在选择时要能体现资产的收益风险。 折现率确定的主要方法1 加权平均资本成本法：企业的资产多种多样，各类资产具有不同的成本，这种方法是通过企业全部资产的加权平均投 资回报率来计算无形资产的投资回报率，即用企业的加权平均资本成本作为折现率的替代。这 是因为企业的加权平均资本成本是企业进行各种投资时所要求的必要报酬率。但是如果直接采 用企业全部资产的加权平均投资回报率作为无形资产的投资回报率，将会低估投资的风险，从 而使折现率取值偏低。2 风险累加法：折现率由无风险报酬率和风险报酬率组成。累加法是一种将无形资产的无风险报酬率和风险报 酬率量化并累加求取折现率的方法。无风险报酬率是指在正常条件下的获利水平，是所有的投 资都应该得到的投资回报率。风险报酬率是指投资者承担投资风险所获得的超过无风险报酬率 以上部分的投资回报率，根据风险的大小确定，随着投资风险的递增而加大。风险报酬率一般 由评估人员对无形资产的开发风险、经营风险、财务风险等进行分析并通过经验判断来取得， 其公式为： 风险报酬率=开发风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率 风险累加法在运用时要考虑的问题有： 一是注意无形资产所面临的特殊风险。无形资产所面临的风险与有形资产不同，如商标权的盗 用风险、专利权的侵权风险、非专利技术的泄密风险等等。 二是如何确定计人折现率的内容和这些内容的比率数值。 三是折现率与无形资产收益是否匹配。

答：3 行业平均资产收益率法：行业平均资产收益率法是目前我国无形资产评估时确定折现率常用的方法之一，这种方法将被 评估企业所在行业的平均资产收益率作为折现率。行业平均资产收益率可以从社会经济统计资 料中获得，也可以通过上市公司的统计资料得到，因为上市公司采用公开的财务制度，且财务 报表经过注册会计师的严格审计，具有可靠性，因此这样算出的行业平均资产收益率比较合 理。行业平均资产收益率是企业运行情况的综合体现，可以反映不同行业的收益状况。但这种 方法在运用中也存在一些问题，如行业平均资产收益率容易忽视行业内部差别，同一行业内部 各个企业在决定企业风险的因素上有着很大差异，从社会经济统计资料中直接获得的相关数据 与被评估无形资产的收益能力不相同等等，因此在用行业平均资产收益率作为无形资产评估折 现率的时候要根据具体情况做出判断，将在此基础上修正后的行业平均资产收益率作为折现 率。4 资本资产定价模型：西方国家主要使用资本资产定价模型确定折现率。其计算公式为： i=Rf+β(Rm+Rf)+α 式中：i为折现率;Rf为无风险报酬率;Rm为期望报酬率;β为风险系数;α为企业个别风险调整系 数。 采用资本资产定价模型得出的折现率，也是通过计算资金的无风险报酬率加风险报酬率得到 的。该模型确定了在不确定条件下投资风险与报酬之间的数量关系，在一系列严格资本假设条 件下推导而出，如投资人是风险厌恶者;不存在交易成本;市场是完全可分散和可流动的等。根 据我国目前资本市场的发展现状，运用该模型的条件还不太成熟。我国证券市场建立时间较 短，发展尚不完善，信息不够充分有效，因此对β系数的计算具有一定局限性。β系数的计算 需要大量的数据支持，一般只有上市公司能够计算。目前在实际工作中，主要由专门机构定期 计算公布。

问：某公司应收账款占流动资产的60%，占总资产50%。假如你是该公司的财务负责人，你准备从哪些方面强化信用管理？

答：首先，控制发货是在风险出现时减少损失的最有效途径之一。如果出现客户付款迟缓，超过规定的期限时，企业有关部门可以通过信函，电话等方式对客户进行提示。如果客户仍拖欠不还，欠款期一旦超过规定的贸易暂停限期，就应停止发货。通常企业对于贸易暂停期限应有明确的规定，一般来讲信用期越长，贸易暂停限期越短。另外，客户的信用限额是依据客户的财务状况和信用等级综合评定出来的。当交易金额突破信用限额时，就有可能会给企业自身带来坏帐的风险。特别是在信用限额的突破是由于客户延期支付而引起的情况下，控制发货的措施就很有必要了。第二，监督和检查客户群。监督制度是对正在进行交易的客户进行适时的监控，密切注意其行动，特别是付款行为，对于高风险客户还要予以多方面的监督，不断检查与更新客户原有的信用信息。如下几类客户是企业风险损失的主要来源：1) 经营实力较弱、偿付能力不足的客户，公司一旦向这类客户提供赊销业务，产生呆账、坏账的可能性会增大很多；2) 以往付款记录较差的客户，这类客户已经形成惯性拖欠，将给公司带来较大的逾期应收账款利息损失，该项损失通常要远远高于坏账损失；3) 大额订单客户，一些大客户以大额订单为条件，获取更优惠的信用条件，然而在付款时却不遵守合同约定，更为严重的是，这类客户一旦拒付货款，将给公司带来相当严重的损失；4) 新客户或一次性客户，对这类客户由于缺乏了解，如果贸然采取远期信用结算方式，往往给公司带来“欺诈性风险”损失。

答：第三，信用额度审核。我们的管理方案主要从这样几个方面入手。1、实行制度化、标准化的客户信用信息管理（1）首先，企业需要解决的问题是如何搜集真实、准确的客户信息。为此，需要根据各部门和岗位的特点，建立一套客户信用信息管理制度和流程。事实上，由一线业务人员搜集客户信息是最为直接和最节约成本的方法。问题的关键在于要让业务人员知道搜集哪些信息和怎样搜集这些信息。（2） 其次，企业应建立专门的客户信用信息数据库，并由专门的信用管理人员负责。只有这样才能保证客户信息的准确性和完整性，以满足各级管理决策人员的需要。同时，这种方式也有助于使公司的客户资源集中统一管理，防止客户资源的垄断和流失。（3） 另外，企业还应实行对重要客户或高风险客户的专门资信调查制度，尤其是当业务人员获得的信息不充分的情况下，必须进行专业的资信调查，以发现和防范这些客户有可能产生的较大风险。（4） 最后，客户信用信息的搜集和管理工作应按一定的规范进行操作，如标准化的信用信息搜集表格和数据库的分类标准。事实证明，这些标准化的操作是提高信息管理质量和效率的最为重要的途径。2、审核一般一年进行一次，有必要时甚至可以半年一次。每一次审核都要严格地按程序进行，信息收集工作尽量做到全面、及时、可靠，审核的结果要及时通报给有关的业务人员。在必要时甚至可以对客户进行巡访，巡访要达到三个目的：3、评估客户的生存能力，就付款安排达成协议，确定以后的交易额度。要注意不要被某些客户的假象所迷惑，要仔细分析客户的解释与承诺的合理程度，一旦客户不能兑现，即说明其的确处于危机之中。在巡访过程中，客户的外在特征也是很值得注意的，因为这些是难以隐藏的，如库存过多或拒绝对外公开库存量等。4、对客户进行统一的信用风险评级对客户实行统一的信用评级的好处在于使公司上下便于识别和管理客户、增强风险管理意识，也许公司的销售部门已经对客户进行了分类，然而这些分类往往没有充分考虑客户的信用风险问题，比如仅按销售额大小或按产品进行的分类无法识别客户的偿付能力和信用风险程度。因此，公司要实行信用风险管理，必须重新对客户进行分类。对客户实行信用评级也是公司制定和执行信用政策的基础。要让业务人员清楚地知道，当客户处于不同的信用等级时，公司可以给与怎样的信用条件。

答：第四，也是较有效的途径之一，就是置留所有权。置留所有权简称ROT，即企业在商品销售出去以后仍然保留对它的所有权，直到客户全额支付货款为止。从理论上讲，这是一项无任何额外成本又能有效避免风险的措施，它使得企业在得不到偿付时可以恢复其对商品的所有权。但是这种方法的弊病在于，因为商品的所有权虽然掌握在企业手里但由于企业未实际占有或使用货物，也就不能进行有效的控制。第五，坚持额外担保。如果客户处于危机中但仍有回旋余地时，客户可能会要求交易继续并维持运转，这时企业就应该坚持额外担保。这种担保在最低限度上是应当开立商业票据，一旦票据不能兑现时便可以停止交易。也可以运用预付货款的方式从中减少交易的风险。