Question

泰国1977年金融危机背景

Answer 1

问：泰国1977年金融危机背景

答：您好，为您查询到从1976年至1996年，泰国经济年平均增长率保持了 8%的高速度，一时泰国经济成为业洲乃至世界各国关注的焦点。其中政府积极运用财政预算收支调控，经济的做法，受到多方赞誉。同时，财政盈余也保持了较低的通货膨胀率，并引导了国内的高储蓄和高投资。但是，这其中也潜伏着问题。由于国内储蓄不足和总需求膨胀，进口过多；而随着国内工资成木的上升，传统的出口产业的竞争力下降，出口增长乏力，从而使经常帐户不平衡的矛盾加剧。为了弥补经常项目的赤字，白93年起，泰国政府进一步放开资木市场。随后，大量外资流入，特别是短期外债增加很快，导致国内信贷宽松。国内企业大量举借外债，进行房地产与股票投资，形成严重的泡沫经济。95年以后，美元开始升值。由于泰铢与美元挂钩，导致了泰铢相对升值出口能力进一步下降。而为了保持资本流入，以实现国际收支平衡，泰国中央银行被迫提高利率：加剧了国内经济的不景气，外资大量流出。在外汇需求增大的情况下，泰国货币当局并未对泰铁实行贬值，而是加大在外汇市场的干预力度。在这种形势下，国际资本市场投机者借机对泰铁发动攻击。自96年起，连续发动了四次攻击。泰国中央银行在多次干预后，外汇储备大幅度下降，被迫于97年7月2日宣布，放弃执行了十三年之久的钉住一篮子货币的汇率制度，改为采取有管理的浮动汇率制度

答：实行浮动汇率后，泰铁大幅度贬值。7月2日之前，泰铁汇率经常保持在 1美元兑25铁的水平。7月2日以后，泰铁汇率最低曾达到 1美元兑32.6铁，泰铁贬值幅度最高达 30%左右，这远远超过泰国中央银行预计的 1美元兑28铁的水平。在严重的危机形势下，泰国财政部长和中央银行行长先后辞职；同时，泰国政府也已宣布接受国际货币基金组织的贷款。同时，为了满足国际货币基金的贷款条件，泰国政府采取了一系列的紧缩政策，这使泰国经济进一步面临沉重的压力。目前，泰国经济的发展遇到了巨大的困难，并极大地影响着社会和政治的稳定。

答：国际收支失衡导致泰国金融危机产生1、从经济政策来看，泰国政府忽视了经常帐户的赤字问题白1977年以来，泰国经常帐户一直存在着赤字。在经常帐户出现赤字时货币当局应首先对经常帐户的赤字的性质加以判断，如果经常帐户赤字是短期性的，可以通过外汇储备的变动来加以调节。如经常帐户赤字的性质是长期的可通过两种不同方式来加以弥补：一是通过放开资本帐户的管制，吸引外资以便通过增加资木帐户的盈余来弥补经常帐户的赤字；二是通过对本国货币实行贬值，同时采取紧缩的财政货币政策，以便达到在防止通货膨胀上升的同时实现经常帐户的平衡。由于泰国经常帐户赤字是长期性的，泰国政府主要采取了上述第一种政策，即在汇率上采取钉住美元的政策，将泰铁稳定在 1美元兑25泰铁的水平上；同时，采取一系列放宽资本帐户管制的政策，以吸引外资。但是，在过去儿年中，流入泰国的资本却是以短期资本为主。白1993年起，泰国为了吸引外资，在开放资本帐户的政策上，采取了两个重要的政策，一是开放了离岸金融业务，推出了曼谷国际金融规划。根据上述规定，泰国中央银行对商业银行和外资银行实际上已没有任何外债规模管理的政策限制。二是泰国允许非居民在泰国商业银行开立泰铁帐户，进行存款或借款，并可以自由兑换。通过以上措施，泰国资本项下已基本实现了可兑换。93年以来，通过BIBF和非居民的泰铁存款大幅度上升，而直接投资并未相应上升。上述两种渠道流入资本大幅度上升，使得外汇储备上升，国内信贷扩张，经常帐户赤字进一步扩大。95年以来，实际经济状况开始恶化，股市和房地产难以保持上升的趋势。终于使短期外资外流，这就迫使中央银行继续维持着较高的利率；较高的利率使投资和消费进一步下降。银行不良资产上升，国外银行减少了对泰国企业和银行的贷款外汇需求发生逆转，贬值压力加大，最终诱使国外投资者发动了对泰铁的攻击。

答：因此，从宏观政策上看，泰国政府没有正确处理国内经济平衡目标与国际收支平衡目标的统一；在经常帐户出现赤字时，过分依靠短期外债，只是在外汇市场上采取了一系列政府干预的手段，如固定汇率和频繁的外汇市场干预。这种宏观经济政策的失调是导致金融危机的最主要的原因。2、从汇率政策与货币政策的配合来看，钉住汇率制降低了货币政策调节经济的作用泰国自1984年6月30日起，就实行了钉住以美元为主的一篮子货币的汇率制度，并以此保证汇率的稳定和货币的可总换性。泰国中央银行采取钉住汇率时的主要考虑是：首先，如果汇率是稳定的，将有助于外国投资者信心，特别是国外投资者在泰的直接投资；二是稳定的汇率，有助于防止由于进口品的价格上升而导致的通货膨胀；三是稳定的汇率有助于出口商的成本核算，从而有利于出口的稳定。泰国的进出口的百分之八十是以美元结算的，因此，钉住美元有助于进出口的稳定。但是，在政策实践中，钉住汇率制能否成功，要取决于其它政策的配合。同时，为了维持固定汇率，还必须付出其它相应的代价。为了维持固定汇率制，所必须付出的最重要代价之一是，无法有效地实施本国货币政策。在泰国，这突出地表现在以下几个方面1.中央银行无法有效地实施对于货币供给量的调节。2.由于钉住汇率，泰国中央银行必须保证泰铁利率与美元利率差别稳定这也就使其丧失了调节利率的能力。

答：由于钉住汇率制，使得中央银行在利率水平上基本失去了控制，而只能以稳定汇率为目的，保持美元与泰铁的利差，从而使货币政策在调节经济的能力上受到很大的限制。如93年和94年期间，泰国出现了经济过热，但中央银行无法提高利率。因为提高利率，将导致短期资本的进一步流入，国内流动性加大，利率降低到原有水平，而货币供给量增加。反之，到了95和96年，当美元利率开始上升，而泰国经济不景气，需要降低泰铁利率时，泰国银行又无法实现这目标。因此，可以说金融监管不力，也是此次金融危机的重要原因

问：泰国1977年金融危机造成的影响

答：到1997年10月初为止，受泰国金融危机的影响，马来西亚林吉特跌幅25.01%，菲律宾比索跌幅25.27%，印尼盾跌幅27.78%，各国不得不相继放弃钉住美元的固定汇率制，转而采取有管理的浮动汇率制。除东南亚地区外，世界其它地区的经济也受到不同程度的冲击。在俄罗斯，年轻的俄罗斯股市受危机的影响，股票指数大幅下跌，股市低迷。在澳大利亚，由于泰国和其它东南亚国家的货币危机，致使到澳大利亚旅游的亚洲游客大幅减少，澳大利亚的旅游业受到了沉重打击，进而在一定程度上影响了当年年度澳大利亚经济的增长率。泰国和东南亚的危机甚至还一度波及到欧美，在1997年7月东南亚金融危机的高潮期，巴西最大的股票交易所—圣保罗交易所股票指数暴跌8.8%，成为继1995年墨西哥金融危机以来最大的跌幅。10月下旬，全球股市走低，10月27日，纽约道琼斯指数撅跌554点.成为90年代CI来道琼斯指数最高跌幅度。

答：1997年的这场危机就像台风一样横扫泰国全国。咫风过后，留下的只是一片疮演。往日车水马龙的夕龙大街如今却一片冷消，往昔门庭若市的各大商厦现在也很少有顾客驻足，在首都曼谷的街道两旁随处可见由于缺乏资金而无法完成的高层建筑。危机过后，泰国全国到处呈现出一片残败。此次金融危机不但使泰国的经济停滞不前，甚至还出现了很大程度的倒退。据统计，1997年泰国的经济增长率为一1.1%，出现了90年代以来史无前例的负增长，并且此次危机使泰株疯狂贬值，泰国国内物价飞涨，据估计，泰国人在这次危机中损失了近50%的购买力，泰国人的生活水平迅速下降。更为严重的是，在这次危机中，大最投往泰国的资金纷纷从泰国撤出，对泰国经济前景的怀疑情绪在四处弥漫，严重影响了泰国经济的恢复和进一步发展。

问：泰国1997年金融危机产生原因分析

答：（一）金融体系的不稳定泰国金融体系的不稳定，是泰国金融危机产生的最为直接的原因。为了实现金融自由化，泰国政府在1989年开始出台一系列的改革计划，其中就包括了利率自由化以及降低国内银行管制这两项措施。截止到1997年，泰国设立了91家财务公司，总资产达到了泰国金融资产的1/4。这些财务公司的业务主要是房地产、投资贷款等高风险领域。由于泰国政府实行了利率自由化的政策，泰国的贷款利率从原来的9.5%上升到1997年的13.6%。持续的高利率使得财务公司把更倾向于把外国贷款作为自己的资金来源。这使得其经营状态长期处在较高风险之中。由于财务公司的资金流向主要是以泰铁为主的放款，但负债却是以外币为主。导致本币贷款与外币负债之间的失衡，加重了其汇率风险。其次，在资产质量方面，由于当时泰国经济在房地产市场方面的投资过大，使得房地产的数量供过于求，直接导致大量的呆账坏账出现。

答：（二）金融监管跟不上其自由化的步伐通常来说，面对通货膨胀，政府更应当采取相对紧缩的货币政策及财政政策。但泰国政府反而选择采取刺激经济的政策，这使得经济泡沫进一步膨胀，更加重了后来金融泡沫破裂后给泰国经济造成的伤害。由于泰国的金融监督体系未能跟上其金融自由化的发展速度，导致大量的财务公司、商业银行违规操作，无抵押贷款以及贷款还款周期与投资回报周期不匹配的情况屡见不鲜。这种盲目放宽金融环境而忽略的金融监督的行为，直接导致了泰国财务公司以及当地商业银行的经营情况急剧恶化，也为后来外来投机者扰乱本国汇率的投机行为提供了便利

答：（三）金融调控机制的不健全般来说，当市场上出现巨大的贸易逆差的时候，货币会通过贬值来抑制贸易逆差的继续扩大。但是由于泰国采取的是固定汇率的机制，导致泰国政府在面对巨大的贸易逆差时只能通过提高利率来促使外来资金的流入，尽管短期看来确实可行，但高利率所带来的投资高成本间接导致了大量的资本不得不选择进行房地产或投资市场等高利润行业，进步加重了市场过热的情况。再者，也是由于固定汇率，当1997年出遭到索罗斯所操纵的量子基金大量抛售泰铢的情况下，由于泰国政府难以抵御其巨大的抛售压力，被迫放弃与美元挂钩固定汇率的经济政策，转而实行浮动利率制，而就在政策公布当天，泰铢兑美元的汇率暴跌18%，泰国经济也陷入到了一次巨大的经济危机之中。