Question

上市公司参与设立并购基金的优缺点有哪些

Answer 1

撬动社会资金。使上市公司并购形成杠杆效应，减少并购资金风险提高专业性。联合专业机构，提高并购的专业性和成功率储备与培育战略业务。降低并购前期风险，形成上市公司与项目之间的“储备池”和“缓冲带“，促进上市公司战略转型更灵活的市场化安排。便于采取对赌安排、更灵活的激励制度、更多元化的退出方式等获得一级市场投资收益二级市场市值管理。结构化基金使得上市公司获得最大化的一级市场投资收益，并通过持续稳定的外延式收购，及资产注入，提升上市公司价值，为股东提供更好回报上市公司需对优先级资金本金及收益进行担保或兜底。结构化基金收益要优先分配优先级资金及收益，极端情况下(基金全部亏损)，需要上市公司或其大股东对优先级资金本金及收益兜底。
内幕交易及监管风险。上市公司实质主导并购基金，涉及较多内部知情人，有可能造成内幕交易及相关处罚。
投资效益不达标或基金亏损。产业投资周期长、流动性较低，投资回收期较长，且投资并购过程中将受宏观经济、行业周期、投资标的公司经营管理、并购整合等多种因素影响，将可能面临投资效益不达预期或基金亏损的风险。
《公司法》第一百二十条【上市公司的定义】本法所称上市公司，是指其股票在证券交易所上市交易的股份有限公司。
一、上市公司参与设立并购基金的发展趋势
(一)上市公司协同PE/券商设立并购基金成趋势
鉴于国内并购基金发展仍然处于初级阶段，短期内上市公司与PE或券商合作设立并购基金进行协同并购的模式仍是发展趋势。随着监管政策促进、上市公司自身业务整合需要，上市公司参与设立并购基金并投资的领域将进一步拓宽、加深，我国并购基金或将步入快速发展期，未来数年内协同并购基金有望成为我国私募股权投资市场重要基金类型。
(二)医疗、文化、环保、移动互联行业成热点
根据市场数据显示，上市公司参与设立并购基金所投资的领域大多与其本身行业或上下游产业相关。从具体行业类型来看，目前上市公司参与并购基金并投资的案例大量集中于医疗、文化、环保、移动互联等领域，因此，随着并购基金对上述行业频繁投资和整合，医疗、文化、环保、移动互联行业将成为上市公司并购重组市场新热点。
(三)监管层将加强规范协同并购模式运作
由于灵活便捷的“上市公司+PE”协同并购模式既能方便上市公司融资需要，又能满足PE退出需求，因此自2011年天堂硅谷与大康牧业合作首创该模式始，多家上市公司和PE相继效仿。但由于该模式特点决定了PE能方便地介入或知悉上市公司内部运作，因此证券交易所等监管层在肯定模式创新的同时，也已开始关注此模式下可能引发的市场操作、内幕交易以及信息披露等问题，预期监管层会增加明文规定或通过“窗口指导”等方式进一步规范协同并购模式发展。