Question

某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，如果该公司实行的是固定增长的股利政策，预定第一年分派现金股利为每股1.4元，以后每年股利以5%的增长率增长，其资本成本是多少?

Answer 1

问：某公司计划发行普通股筹集资金，确定每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，如果该公司实行的是固定增长的股利政策，预定第一年分派现金股利为每股1.4元，以后每年股利以5%的增长率增长，其资本成本是多少?

答：资本成本 = (800万元 + PV) / 2亿元

答：第二至第五年的股利： 第二年：1.4 × (1+5%) = 1.47元 第三年：1.47 × (1+5%) = 1.54元 第四年：1.54 × (1+5%) = 1.62元 第五年：1.62 × (1+5%) = 1.70元

答：在本题中，每股发行价格为20元，发行股数为1000万股，筹资费率为4%，因此，总筹资费用为： 筹资费用 = 发行股数 × 每股发行价格 × 筹资费率 = 1000万股 × 20元/股 × 4% = 800万元 注意，筹资费用是要在股票发行时一次性支付的，因此需要将它与股利的现值一起考虑。对于股利的现值，我们可以利用下面的公式计算： PV = D1/(1+r) + D2/(1+r)² + ... + Dn/(1+r)ⁿ 在这个公式中，D1表示第一年的股利，r表示资本成本，n表示股利的期数（在本题中，n为无穷大，因为公司的股利政策是永久性的）。 由于股利增长率是固定的，因此，我们可以利用下面的公式计算无限期的股利的现值： PV = D/(r-g) 其中，D为当前年度的股利，g为股利增长率。 将公司的股利政策带入公式，我们可以计算出第一年的股利现值： PV(D1) = D1/(r-g) = 1.4元/(r-5%)

答：将第二至第五年的股利带入公式，我们可以计算出第二至第五年的股利现值： PV(D2-D5) = D2/(1+r)²/(r-g) + D3/(1+r)³/(r-g) + D4/(1+r)⁴/(r-g) + D5/(1+r)⁵/(r-g) = 1.47元/(1+r)²/(r-5%) + 1.54元/(1+r)³/(r-5%) + 1.62元/(1+r)⁴/(r-5%) + 1.70元/(1+r)⁵/(r-5%) 注意，这里的分母中是减去了股利增长率的。 因此，股票的总现值为： PV = PV(D1) + PV(D2-D5) = 1.4元/(r-5%) + 1.47元/(1+r)²/(r-5%) + 1.54元/(1+r)³/(r-5%) + 1.62元/(1+r)⁴/(r-5%) + 1.70元/(1+r)⁵/(r-5%)

答：资本成本 = (筹资费用 + 股利现值) / 资金总额 其中，资金总额为发行股票所得的资金，即： 资金总额 = 发行股数 × 每股发行价格 = 1000万股 × 20元/股 = 2亿元 将上述的数值带入公式，我们可以得到： 资本成本 = (800万元 + PV) / 2亿元

问：黄山集团有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，其每种方案中的现金持有量分别为200000元，300000元，400000元，500000元;机会成本率四种方案都为10%，短缺成本分别为50000元，28000元，12000.7000元;管理成本四种方案都为2000元。请编制该企业现金持有量测算表，并找出哪种方案总成本对低?最佳现金持有量?

答：首先计算出四种方案的机会成本：甲方案的机会成本：200000元 × 10% = 20000元乙方案的机会成本：300000元 × 10% = 30000元丙方案的机会成本：400000元 × 10% = 40000元丁方案的机会成本：500000元 × 10% = 50000元再计算每种方案的总成本：甲方案的总成本：20000元 + 50000元 + 2000元 = 72000元乙方案的总成本：30000元 + 28000元 + 2000元 = 60000元丙方案的总成本：40000元 + 12000元 + 2000元 = 54000元丁方案的总成本：50000元 + 7000元 + 2000元 = 59000元因此，乙方案的总成本最低，为60000元，是最优的现金持有量方案。最佳现金持有量可以通过比较四种方案的短缺成本来得出。短缺成本是现金持有量不足导致的成本，应该尽量避免。可以看出，丙方案的短缺成本最低，为12000元，因此丙方案的现金持有量是最佳的。