万孚生物专注于哪些领域呢
万孚生物 专注POCT 分享行业成长
一、 企业概况
主营业务为快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售。
不存在行政垄断，属于B to B企业。
二、 行业及品类
1．名词解释
体外诊断：指在人体之外，对人体血液、体液、组织等样本进行检测，从而判断疾病或机体功能的诊断方法，国际上统称为IVD（in-Vitro Diagnostics）。
POCT：即时检验（point-of-care testing），指在病人旁边进行的临床检测，通常不一定是临床检验师来进行，是在采样现场即刻进行分析，省去标本在实验室检验时的复杂处理程序，快速得到检验结果的一类新方法。POCT是体外诊断行业内新兴的细分行业。POCT主要应用领域：
2．IVD行业概况
近年来随着现代生物技术等的发展，IVD在全球已形成了一个保持3%-6%年增长率的持续发展产业。据统计，全球体外诊断市场在2013年已经达到554亿美元。发达国家以美国、欧盟、日本为首占据了其中80%市场，美国以35%的份额位居全球第一大体外诊断市场。而印度、中国、巴西等人口大国拥有广大的市场空间大，中国IVD行业增长潜力巨大，我国人口占世界人口的20%左右，但体外诊断市场规模仅占全球的5%左右，将在未来五年迅速发展。
总体来看，全球诊断市场保持稳定增长，以我国为代表的新兴经济体市场正处于快速增长期，国内体外诊断行业有很好的发展空间。
3．POCT行业概况
据统计，POCT市场在2013年规模已达160亿美元，在2013-2018年期间将保持在8%的年复合增长率，并在2018年达到240亿美元的市场规模。目前美国和欧洲是POCT产品的主要市场，2013年美国地区市场规模达75亿美元，占比为47%，为全球最大的POCT消费区域；欧盟市场规模达48.7亿美元，占比为30%，为第二大POCT消费区域。随着中国、印度等主要发展中国家医疗卫生事业的快速发展，POCT产品逐渐被世界上越来越多的国家和地区应用于医疗诊断。
2013年我国POCT市场规模4.8亿美元，全世界市场占有率由2007年的3%上升为2013年的7%。预计到2018年，我国POCT市场规模可达14.3亿美元。我国POCT市场预计在近几年将保持20%的年复合增长率。
从全球主要细分市场的产品生命周期和技术周期来看，常规血液学检测和妊娠/排卵检测相对成熟，血气、糖尿病及凝血检测逐步进入成熟期，心脏标志物、感染性疾病等检测仍处于高速成长期。POCT主要细分产品生命周期：
4．行业竞争格局
目前全球POCT市场由跨国巨头主导，其中强生、罗氏在血糖领域领先，Alere、雅培等则在血气、心脏标志物等领域居于领先地位，国内企业规模普遍偏小，缺乏强势领导者。
随着下游需求增长各异、技术发展成熟度不同，POCT各细分领域也出现了分化，其中血糖占比逐步下滑，心脏标志物、传染性疾病、血凝则占比逐步上升。国内POCT各细分领域收入占比：
血糖类市场：市场规模最大，2015年国内市场规模约80亿，外资占比63%左右，国内企业三诺、怡成及九安等企业合计占比约47%。
心血管类：国内2015年市场规摸约13.5亿，30%增长率。其中罗氏、美艾利尔，梅里埃合计占比64%。国内企业中南京基蛋和深圳瑞莱合计占比约23%，主要聚焦于中小医院市场。
国内企业：由于覆盖领域有所差距，国内企业竞争尚不明显，万孚生物在传染病和药物滥用领域略有优势，三诺生物在血糖领域占据约20%市场份额，理邦仪器在血气分析中占据绝对技术优势；新三板和未上市公司主要关注心脏和肿瘤标志物的检测，多数专注于多功能POCT检测仪的开发和生产，其中南京基蛋的心脏标志物检测已达世界先进水平。除了妊娠领域市场已较成熟，其他不同细分领域仍然以进口产品为主，比如强生、罗氏在血糖领域的优势、BD在传染病领域的领先等；当前国内企业的首要发展目标仍然是以进口替代为主。国内POCT代表企业业务技术梳理：
三、 核心竞争力
1．公司专注于POCT领域，产品线横向涵盖了妊娠检测、传染病检测、毒品检测、慢性病检测等应用领域，纵向涵盖了各级医院、社区门诊、卫生院、OTC药房以及疾病控制中心、公安、军队等特殊渠道。公司4条主要生产线：
2．公司自2004年开始开拓海外市场，采用OEM+自有品牌两种模式，产品销往110多个国家和地区，境外收入占主营业务收入比例为44.1%。销售模式以经销为主、直销为辅，经销渠道销售规模占比95%。
3．公司发展战略提出以现有技术和POCT产品线为基础，加大对定性、定量试剂以及诊断仪器的开发、生产与销售，同时加强全球营销网络的建设，不断扩大POCT产品在国内国际市场的份额。同时聚焦在糖尿病、心脑血管病、呼吸道病三类慢性疾病的诊断、控制到反馈的全过程个人慢性病健康管理产业，为未来的慢性病健康管理的业务拓展奠定基础。业务还算聚焦。
4．综合能力指标：2014年底上市，历史数据意义不大。2015年ROE 24.4%；资产负债率12.26%，无偿债压力；毛利润率66.77%，净利润率29.23%，利润水平良好；固定资产比率18.87%，轻资产运营。
四、 资产
1．截至2015年底净资产7亿，同比增123.5%；总资产8亿。系2015年上市募得资金所致。
2．关键资产占比：
3．负债率12.26%。无有息负债。
现金占比约60%，轻资产运营，资产质量很好。
五、 经营
1．2015年营业收入4.29亿，同比增17.35%。
2．净利润1.25亿，同比增27.44%。
3．净资产收益率24.4%。
4．各板块营收、利润：
利润水平良好。
六、 现金流
1．2015年经营现金流1.32亿，同比减26.2%。近三年每年经营现金流均多于净利润。
2．投资现金流-0.7亿。剔除购买理财因素，实际购建固定资产支出0.29亿。
3．筹资现金流2.6亿。主要系2015年上市募得资金。
现金流表现优秀。
七、 分红及其他
1．派息比率21%。
2．公司研发投入力度不错，2015年投入资金4561万元，占营业收入10.64%。
八、 风险
无明显风险。
九、 整体评价及估值
POCT行业下游需求旺盛，国内整体处于国产替代进口成长期，万孚生物业务聚焦优势细分领域，发展前景良好，企业轻资产运营，资产质量优异，值得关注。
整体评价：√好 □较好 □一般 □较差 □差
如在5PB以下买入，具有较高安全边际；目前12.5PB的价格高估。
