Question

国资接手华晨，华晨宝马将变“宝马沈阳”？

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日前，华晨中国、金杯汽车和申华控股三家上市公司，相继发布公告披露了华晨集团的重整进展。

根据公告以及沈阳市汽车工业资产经营有限公司的《告知函》，中选投资人沈阳汽车有限公司（简称“沈阳汽车”）与华晨汽车等12家企业、管理人共同签署《华晨汽车集团控股有限公司等12家企业实质合并重整之投资协议》，投资的交易对价不超过164亿元，通过出资人权益调整，将华晨集团100%股权调整至沈阳汽车。

上述重整相关程序通过后，公司实际控制人将由辽宁省国资委变更为沈阳市国资委，但因部分债权人的审批、决策流程较长，原定于6月30日完成决策，被延期到了7月31日。

至此，自2020年11月便被受理破产重整，开创了我国公开市场破产重整最长周期的华晨集团重整一案，才算逐步清晰。

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为救华晨“连夜”成立新公司

2020年，曾经被业界称作美国上市第一人的华晨集团出现财务危机，前脚刚因私募债“17华汽05”无法按期足额兑付，出现10亿元实质性债券违约，后脚就被债权人提出破产申请，随后开始了长达3年的破产重整。

根据此前披露的信息，截至2022年6月1日，共有6029家债权人向华晨集团申报了债权，合计577.18亿元；账本记录在案的债权人未申报债权，共计132.94亿元；无须申报的职工债权，共计7.86亿元。合计高达717.98亿元。

高额的负债下，即便有着“利润奶牛”华晨宝马的加持，还是无济于事。更何况去年2月，华晨宝马还完成股权变更，华晨中国的股权比例降至25%，华晨宝马由合资企业重新分类为联营公司。变更完成后，华晨宝马为华晨中国贡献的净利润，从2021年的约145.15亿元，大幅下至2022年的约23.8亿元，降幅达83.6%。

在此情况下，华晨集团留下的这堆“烂摊子”，或许只有国资才有能力盘活。

事实确也如此，自2020年申请破产重整以来，华晨集团已召开了三次债权人会议，都无疾而终。华晨集团重整管理人就曾表示，“重整计划（草案）可能无法符合每一家债权人的全部预期，但基于华晨集团等12家企业债务人财产分布分散，负债金额巨大，债权人数量众多等现实情况，重整投资人的招募和谈判异常艰难。”

于是，今年2月，华晨集团等12家企业第三次招募了重整投资人，沈阳国资委“连夜”成立了沈阳汽车，并在《沈阳市汽车产业高质量发展三年行动计划(2023-2025)》公开征求意见中指出，要盘活现有整车生产能力，通过引入造车新势力以合作伙伴、代工服务等方式灵活利用华晨集团破产重组后的相关产能、资质等重要生产资源。

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华晨宝马或更名为宝马沈阳？

资料显示，沈阳汽车近3年未开展其他生产经营活动，无财务数据，公司成立于今年2月，其实际控制人为沈阳市国资委，设立目的是为发展沈阳市的汽车产业。

根据协议，沈阳汽车拟作为总投资人，以取得华晨集团 100%股权的方式整体承接华晨集团等12家实质合并重整企业资产，包括核心资产华晨中国、申华控股、金杯汽车三家上市公司的控制权及其他非上市资产。

可以说，经过了三年破产重整，这个结局在所有人的意料之中，毕竟就华晨宝马的分量，沈阳市也不会让它资源“外流”。

数据显示，沈阳市去年的529.4亿元总税收中，仅华晨宝马就贡献了485亿元，占沈阳总税收超过91.6%。并且，自2010年以来，沈阳已成为宝马集团全球最大生产基地，华晨宝马去年在全国的超730亿元零部件采购额中，有60%来自辽宁。

今年5月，宝马集团还宣布将于2026年起，在沈阳投产具有划时代意义的纯电动BMW新世代车型。同时，与之配套的BMW第六代动力电池项目全面动工，总投资100亿元人民币，规划面积24万平方米，是现有动力电池生产面积的5倍。新的投资不仅会带动华晨宝马在华总投资额实现千亿规模，而且也会将沈阳乃至辽宁的GDP，拉到新的高度。

当然，国资下场后，华晨宝马股东双方之间的战略合作，或许也会进行调整。最大的例子大众安徽就摆在眼前。

此前江淮大众由安徽省国资委持股50%，大众中国投资持股50%，在变为大众中国投资持股75%，江淮汽车持股25%后，江淮大众的主导权也由之前的江淮汽车变成了大众汽车，大众中国获得合资公司管理权，江淮大众更名为大众安徽。自此，大众在中国的各项投资都向大众安徽倾斜。

“华晨宝马中，宝马的股比早就增到了75%，有着绝对的话语权。”有业内人士猜测，沈阳汽车整体承接华晨集团后，是否会沿用华晨的名称还不确定，不过华晨宝马改名宝马沈阳也不是没有可能。

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