Question

求高手：做几道财务管理计算题（100分）

四、计算题
1. 假定无风险收益率为6%，市场平均收益率为14%。某股票的贝塔值为1.5。则根据上述计算：
（1） 该股票投资的必要报酬率；
（2） 如果无风险收益率上调至8%，其他条件不变，计算该股票的必要报酬率；
（3） 如果贝塔值上升至1.8，其他条件不变，请计算该股票的必要报酬率。
2. 某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股400万股和平均利率为10%的2000万元债券。该公司现在拟投产甲产品，此项目需要追加投资3000万元，预期投产后每年可增加息税前利润300万元。经评估，该项目有两个备选融资方案：一是按10%的利率发行债券；二是按15元/股的价格增发普通股200万股。该公司目前的息税前利润为1000万元，所得税40%，证券发行费用忽略不计。
要求：
（1） 计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
（2） 计算增发普通股和债券筹资的每股利润无差异点。
（3） 根据计算结果，分析该公司应当选择哪一种筹资方案，为什么？

Answer 1

1.(1)必要报酬率=6%+1.5*（14%-6%）=18%
（2）=8%+1.5*（14%-8%）=17%
（3）=6%+1.8*（14%-6%）=20.4%
2.（1）发行债券筹资，每股收益=<（1000+300）-（2000+3000）*10%>*（1-40%）/400=1.2（万元）
增发股票，每股收益=<（1000+300）-2000*10%>*（1-40%）/600=1.1（万元）
(2)设每股收益无差别点利润X,代入下式
<X-（2000+3000）*10%>*（1-40%）/400=(X-2000*10%)*（1-40%）/600
解得，X=1100（万元）
（3)根据计算结果，应选择发行债券筹资。
因为追加筹资以后的息税前利润高于无差别点的息税前利润，说明负债筹资的每股收益高于股权筹资的每股收益，所以选择负债来追加筹资。