杨宝忠：如何用财务指标选股
净资产收益率在选股中的重要作用
当我对某家企业感兴趣的时候，我首先查看的是这家企业历年的净资产收益率，因为这项指标最好的反映了一家企业的赚钱能力。对于长期投资者来说它是最重要的指标。如果这一指标达不到我的要求。我就会放弃这家公司。
巴菲特把净资产收益率高的企业，称为：“七英尺高的人巨人。”巴菲特说：“我就像一个篮球教练，我走在大街上寻找七英尺高的人。如果某个小伙子走过来对我说，‘我身高在5至6英尺之间，但你得看一下我篮球玩得怎么样，’我是不会对此有兴趣的。”
我们把巴菲特这段话转译一下就是：“我是一位投资者，来到股市寻找净资产收益率高的企业。如果有个企业净资产收益率不高，无论这家企业是干什么的，我是不会感兴趣的。”
什么是净资产收益率呢？
“股东投入的100快钱，企业一年能为我们赚多少钱，就是净资产收益率。”比如净资产收益率为5%：就说明这家企业为股东投入的每100块钱赚了5块钱。如果净资产收益率为20%：就说明这家企业为股东投入的每100块钱赚了20快钱。这就是我们所说的净资产收益率。同样都是投入100块钱，一家企业赚了5块钱，另一家企业赚了20块钱，哪家企业适合长期投资一目了然。
净资产收益率的高与低是怎样划分的？
美国过去几十年来的统计数字表明：大多数企业的平均净资产收益率在10%至12%之间。也就是说；企业为股东投入的每100块钱，一年赚10块钱——10块钱。
巴菲特认为如果一个企业长期以来，能为股东投入的100块钱，每年赚取15块钱以上的利润就算是高了。也就是净资产收益率超过15%就可以认定为高。平均低于10%的就可以认定为低了。
这项指标到哪里查呢？
我每次都是通过F10当中的“历年分配”栏目进行查找。在这里一般都记录了企业过去10年以上的净资产收益数据。
利用这一指标选股时要注意什么？
选股时这一指标不但要高，而且还必须稳定才行，对比几家企业过去10年净资产收益率，我们就能有一个直观的了解了。
通过对比以上六家企业过去10年净资产收益率，我们发现其中有四家企业的这项指标非常不稳定。以中国船舶为例：2002年只有1.9%而2007年达到45%，最近又回落的13%。这类企业由于缺乏稳定性。所以未来的可预期性很差。对未来价值评估就失去了确定性。我们一再强调投资就是寻找未来的确定性。所以未来不稳定的企业是不适合长期投资的。
六家企业中有两家企业，云南白药和贵州茅台净资产收益率即高又稳定。这样企业未来的价值评估就具有相当高的确定性。在价格合理时买入长期持有，往往可以获得满意的回报。
巴菲特最有价值的建议是什么？
巴菲特指出：作为一名投资者，你的目标应当是以理性的价格，买入一家有所了解的企业的部分股票，从现在开始未来5年，10年和20年里，这家公司的收益实际上肯定可以大幅增长。在时间的长河中，你会发现只有几家公司符合这些标准——所以一旦看到一家合格的，就应当买入相当数量的股票。同时你还必须拒绝是你背离这一原则的诱惑。如果你不想持有一只股票10年，就不要考虑持有它十分钟。
