Question

当一国处于通货膨胀和国际收支逆差时，应该采用什么政策搭配？

这个题，在2007、2008年全国金融联考中，正确的答案选项是“紧缩国内支出，本币贬值”；在2009年金融联考中，正确的答案选项是“紧缩的财政政策，紧缩的货币政策”
前者是斯旺模型的结论，后者是蒙代尔—弗莱明模型的结论。但我有一个疑问：当实行紧缩的货币政策时，本币是升值的，本币升值可以缓解资本项目的逆差，但却加大了经常项目的逆差，最终效果，到底是扩大了逆差，还是减少了逆差？
可以说，这两个不同的选项是矛盾的吗？又或者斯旺模型和蒙代尔模型两者结论相反？

Answer 1

　　通货膨胀和国际收支逆差时，应该采用的政策搭配是双紧的政策，即紧的财政政策和紧的货币政策。
　　斯旺模型和蒙代尔—弗莱明模型，后者解决了斯旺模型中没有对支出增减政策进一步细分问题。前者是在汇率可变动的条件下，后者是在固定汇率制度下。本币贬值或升值在浮动汇率制度下只是货币政策实施的一种结果。一般在该题目下如果是单选两个答案选项不会同时存在。
　　Swan(1955)提出用支出增减政策和支出转换政策搭配解决内外均衡冲突的思想，这一思想被称为“斯旺模型”。根据该模型，在内部通货膨胀和国际收支顺差的内外均衡冲突下，应该实行紧缩性的支出增减政策和本币升值的政策搭配，而在内部通货紧缩和外部国际收支逆差的内外均衡冲突下，应该实行扩张性的支出增减政策以及本币贬值。
　　蒙代尔(1962)提出了“有效市场分类法则”(又称为“蒙代尔指派法则”)：每一种政策工具都应该用于它有着相对最大影响力的目标。蒙代尔假定资本流动具有较强的利率敏感性，得出结论认为：货币政策应该用于外部均衡，而财政政策应该应用于内部均衡，两者的配合就可以实现内外均衡。反之如果将货币政策用于内部均衡，财政政策用于外部均衡，经济的非均衡态势将进一步恶化，它将比政策改变之前更加远离均衡。当经济中出现了通货膨胀和国际收支顺差时，应该实行紧缩性的财政政策和扩张性的货币政策，而当经济中出现了通货紧缩和国际收支逆差，应该实行扩张性的财政政策和紧缩性的货币政策进行配合以实现内外均衡。

Answer 2

两个答案是一致的，并不矛盾。紧缩国内支出与紧缩的财政政策是兼容的，政府减少开支就是紧缩国内支出，从而缓减通胀压力；紧缩的货币政策目的在于提高利率，从而吸引外国资金流入该国，改善国际收支。

Answer 3

对，我也有同样的问题，楼上两个答案都没有解释清楚感觉，蒙代尔说面对顺差时用扩张性货币政策，一方面经常项目因为纸币贬值利于出口顺差增加，还有因为需求增多部分从国外进口逆差增加，另一方面资本项目逆差增加，多种因素的充抵结果不好说吧。
所以我的解释是，以资本流动项目为主，对利率具有较强的敏感性，而货币供给影响币值影响进出口这一过程具有相对滞后性，所以主要是资本项目的逆差作用于顺差。