Question

什么是中国经济发展的新常态？

Answer 1

中国经济新常态就是经济结构的对称态，在经济结构对称态基础上的经济可持续发展，包括经济可持续稳增长。

理解十三五的金钥匙——经济新常态的九大特征：

1、经济风险积累和化解：总体可控，但化解以高杠杆和泡沫化为主要特征的各类风险将持续一段时间。

银河证券强调的“延续出清”，正是这一基本宏观经济学含义。中国式出清，走的不是美国人那种“集中破产潮”的快速出清道路，而是政府主导型的缓慢出清道路。过剩产能和传统行业的高杠杆在政府保护之下，依托经济发展和经济转型，缓慢消化。政府稳住这些传统的东西，让其不倒，等待他们在发展之后能够被接受。高杠杆和泡沫化，也将是在政策引导之下逐步破解。为此，我们要关注政府的“撇帐行为”。政府和谁划清界限，就表明这个领域将要面临市场化风险了。

2、资源配置模式和宏观调控方式：既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。

全面化解产能过剩，用的是中国式出清，政府一边撇帐，一边保护传统就业部门熬下去。

但一味的保护传统产业，资源就会像肿瘤一样堆积在落后部门。这就是过去2年对“刚性兑付”整顿的思路。“利率”是最根本的杠杆，传统部门的刚性兑付去除了，才能逼迫资金冲进有风险的创新领域。

宏观调控方式：将正式告别四万亿以来的调控思维，有条件地向“供给学派”靠拢。这里说的有条件，是国有企业的特性决定的，也是中国稳增长所需要的，中国经济不会采取全面市场化出清的宏观手段。

3、生产能力和组织方式：生产小型化、智能化、专业化将成为产业组织新特征。

啥意思呢？以前是国家带着大家一起追赶发达国家；以后是政府给大家掌灯，民营企业自己要鼓足了劲去追。这并非政府不管大家了，而是要做的事情不一样了。以前我们缺的是社会基础设施、城市基础设施、重工业基础，这些玩意，必须政府带着大家一起搞。现在这些都有了，但我们没有苹果、没有思科、没有硅谷，这些新玩意，要靠自由市场的激励。政府给大家看好门，大家放心向前冲。这就是“供给学派”的核心观点所在。鼓励创新的新供给、新产业。

新三板是资本市场为适应这一趋势的新阵地。银河策略新三板团队将在1月中旬发起“金融街新三板俱乐部”发起人大会。期待您共同见证中国资本市场的新纪元。

4、市场竞争：正逐步转向质量型、差异化为主的竞争。

这是和生产能力和组织方式相适应的。在新的产业结构下，传统的价格战将失去战场，国民需求的升级，意味着企业的竞争必然是差异化、质量型的。利好的产业：专业服务业、商业服务业。

5、资源环境约束：环境承载能力已经达到或接近上限，必须推动形成绿色低碳循环发展新方式。

资源环境的约束，对中国产业的影响是非常深远的。不仅是对现有的污染治理必须加快推进，更是要求各行各业必须改变传统的生产流程，进行环境友好型改造或更新。基于环保领域的设备制造商和生产性服务业，将长期受益。

6、出口和国际收支：高水平引进来，大规模走出去，正在同步发生。

国内发展的数量约束边界非常明显，对国际收支的要求也发生了根本变化。中国将不再是一个单纯的出口导向国家，这是一次历史的转折。高水平引进来就是强调进口，不能再守着一堆外汇等贬值了。进口的关键是资源进口和技术进口。大规模走出去，就是鼓励资本开拓国际疆域，不要局限于本国。

7、生产要素：经济增长将更多依靠人力资本质量和技术进步。

粗放的劳动力、粗放的环境、粗放的资本、粗放的土地，都成了永远的过去。未来，一切都遇到了数量边界的约束：环境要环保、资本要运作、人力强调知识，推动生产函数升级要靠技术进步。以科技服务为主导的产业，在美国GDP中的比例已经接近20%，这一比例在二战之后尚不足5%。

8、投资需求：基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的投资机会大量涌现。

互联互通怎么理解？过去中国的发展是区域割裂的，也是部门割裂的，从而导致很多本该在区域之间，部门之间互联互通的东西分开了。比如：天津的道路，到了河北边界就断了；住建部的数据系统，其他部委的系统就访问不了。这意味着中国的管理将要成熟化了。新产品？如何选择？敬请参考银河策略报告《科技型成长股：渗透率的游戏》。

其他各类新的投资，都是基于前面所述的技术进步和社会进步的。一个本质：数量再难超越过去，质量才是主线。

9、消费需求：模仿型排浪式消费阶段基本结束，个性化、多样化消费渐成主流。

为什么我们最后谈消费？消费决定供给吗？不是，是供给决定消费！关键是，谁来供给。过去的国内个性化、多样化消费，都是欧美供给的，今后要我们自己国家的厂商来供给了。以往这类消费，是少数人群；今后这类消费，是大家都这样个性化。这就是市民社会的消费。个性化、多样化的背后，本质是品牌化。消费品的品牌，代表着使用人群的生活费方式和文化认同。品牌战略如何做？敬请参考银河策略报告《大众消费品：品牌的故事》。