Question

证券投资的基本特点

Answer 1

投资对象的不同决定了金融资产投资具有一些与实物资产投资相异的特性。
可分性
可分性亦称可分割性。具体而言，一种资产如果能以小部分进行买卖，则此资产
就为可分的。我们知道，股份有限公司的一个特征就是公司的资本划为等额股份，并
通过发行股票筹集资本。这样，投资者可以根据拥有的现金以及风险偏好等具体情
况，买卖其中一定比例的股份。这也意味着投资者可以通过股票投资而买入或卖出
一个公司的一部分。而且，正是由于金融资产投资的可分性，才使得投资组合成为可
能。相对而言，买入或卖出一个制造工厂或其他实物资产的一部分就显得困难多了，
也就是说，实物资产的投资具有整体性的要求，而不具有可分性。
易变现性
易变现性也是金融资产投资具有而实物资产投资不具有的一个特性。易变现性
与流动性的含义一致，它反映了投资者可以在短期内以合理的价格卖掉资产。许多
金融资产交易活跃，投资者可以随时买卖而不受时间限制（这里是指在开市期间内）。
但实物资产如土地、机械设备等固定资产，从其购入到回收现金需要一年以上的时
间。即使是原材料、低值易耗品等流动资产的投资，也需要一定的周转时间，只是相
对固定资产投资而言，时间要短而已。金融资产投资的易变现性，也意味着金融资产
的既持有期比相应的实物资产的持有期要短得多。
信息的可获取性
信息的可获取性是指金融资产的投资者可以无代价地获取有关金融资产的信
—— 589 第二篇财务管理实务及案例分析息。我国《证券法》规定，在证券活动和证券管理中首先要遵守“公平、公开、公正”的
原则，其中，公开原则就是指市场信息要公开，证券市场的透明度高，除此之外，我国
还有很多法律法规对证券的发行和交易中的信息公开作了详细规定。可以说，金融
资产的信息很丰富，例如招股说明书、上市说明书、定期报告和临时报告等。投资者
可以随时翻阅证券报、证券期刊，也可以在证券公司的营业场所获得这些信息。相比
而言，投资者对有关实物资产信息的获取，难度要大且费用高。
分析方法的先进性
在实物资产投资评价（即通常意义上所指的投资项目评估）中，所要解决的最关
键问题是要估算出投资方案的预期现金流量及其风险，然后就可以结合投资者的期
望报酬率或使用资本所负成本的一般水平，计算出投资方案的净现值或现值指数，进
而确定该投资方案的取舍。可以看出，这种评价思路集中体现了财务管理的货币时
间价值观念。然而，围绕金融资产投资的基本问题是金融资产的定价。因为金融资
产投资的收益率取决于该金融资产期初期末的价格。如果期末价格大于期初价格，
不考虑货币的时间价值，则认为该投资获得了正的收益率。在证券市场上，哪位投资
者能够最准确地确定某种证券的内在价值，他就能获得最大收益。西方财务学者围
绕金融资产定价问题先后提出了从简到繁的一系列的模型与理论，例如现金流量折
现模型、资本资产定价模型、套利定价理论、有效市场假说、二项式模型等。其中折现
模型与上述的投资项目评估的思路并无二致，同样是反映货币时间价值的财务观念。
但由于股票价格变动的随机性以及股利发放的不规则性，使得该模型的应用十分有
限。从后面的分析中将可以看出，金融资产的定价更是体现了财务管理中的风险与
收益均衡观念。

Answer 2

1．证券投资具有高度的“市场力”； 　　2．证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资； 　　3．投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为； 　　4．二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。