Question

已知甲公司2010年的净利润为200万元,利息费用10万元,所得税税率25%

2.已知甲公司2008年的净利润为200万元，利息费用10万元，所得税税率25%，期初净经营资产为2650万元，股东权益为1950万元。期末金融负债为800万元，金融资产为500万元，股东权益为2050万元。
　　要求：
　　（1）根据题中资料，计算2008年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、经营差异率、杠杆贡献率和净资产收益率；
　　（2）假设2007年的净经营资产利润率为20%、税后利息率5%、净财务杠杆40%，利用连环替代法依次分析净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆变动对净资产收益率的影响。

Answer 1

期末净负债=金融负债-金融资产=800-500=300，期末净经营资产=净负债+股东权益=300+2050=2350，期初净负债=2650-1950=700
净经营资产利润率=税后经营利润/平均净经营资产=[200+10*(1-25%)]/[(2650+2350)/2]=8.3%
税后利息率=税后利息费用/净负债=10*（1-25%）/300=2.5%
净财务杠杆=平均净负债/平均股东权益=(700+300)/(1950+2050)=25%
杠杆贡献率=(净经营资产利润率-税后利息率)*净财务杠杆=(8.3%-2.5%)*25%=1.45%
净资产收益率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=9.75%

净资产收益率＝净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆.
2007年权益净利率＝20%＋（20%－5%）×40%＝26%
2008年权益净利率＝8.3%＋（8.3%－2.5%）×25%＝9.75%
第一次替代：
8.3%＋（8.3%－5%）×40%＝9.62%
净经营资产净利率变动的影响＝9.62%－26%＝－16.38%
第二次替代：
8.3%＋（8.3%－2.5%）×40%＝10.62%
税后利息率变动的影响＝10.62%－9.62%＝1%
第三次替代：
8.3%＋（8.3%－2.5%）×25%＝9.75%
净财务杠杆变动的影响＝9.75%－10.62%＝－0.87%