Question

汇源果汁债务压顶背后真相是什么?

Answer 1

公开资料显示，汇源果汁成立于2006年，是从北京汇源集团分拆而来，2007年年初在港交所上市，主营果汁及果汁饮料，产品包括百分百果汁、中浓度果蔬汁、果汁饮料、水及其他饮料。

汇源果汁在2017年半年报中提到，尼尔森2017年上半年对中国零售行业的研究显示，以销售量为基准，公司旗下百分百果汁及中浓度果蔬汁的市场占有率分别为45.8%及35.3%，继续领先市场。

而据东兴证券4月24日研报，目前国内果汁行业集中度比较饱和，以可口可乐(中国)、味全和北京汇源为首的行业龙头，市场占有率更是均超过10%，其中可口可乐(中国)14.6%、味全11.6%，北京汇源11.0%。

可就是这样一个行业龙头，在营业收入波动增长的同时，其扣非净利润却已经连续6年为负。Wind数据显示，自2011年以来，汇源果汁每年的扣非净利润便一直在-2亿元~-6亿元之间徘徊。

中新经纬注意到，2014年-2015年，汇源果汁净利润也出现连续两年亏损，2016年才得以扭亏为盈，录得0.13亿元。财报数据显示，这一年(2016年)，汇源果汁共取得政府补贴收入约1.2亿元。

与此同时，汇源果汁的负债总额却在逐年增加，截至2017年6月底已达115.18亿元。

“汇源是一个知名度很高的小公司，在前几年，其产能一度可以达到300亿元，但其销售额最多也才50多亿元，产能严重过剩，给企业带来了巨大的产能压力。”饮品行业观察员马磊接受中新经纬采访时如是说。

他提到，尽管汇源果汁在国内高浓度果汁行业占据着第一的品牌地位，但该品类果汁的销售额却一直上不去，“汇源在这方面投入的营销资源太少了，致使纯果汁发展缓慢。而其他品牌NFC果汁(即非浓缩还原果汁)的推出，对汇源来说更是雪上加霜。后来，汇源也推出NFC果汁，但效果一般。”马磊表示。

至于果汁饮料方面，马磊认为，汇源果汁在该领域的发展可以说是“投入大，收效小”。

“近几年，汇源也相继推出过真鲜橙、奇异王果、果汁果乐、柠檬me、萌果星球等果汁饮料。但与竞争对手可口可乐、康师傅、统一、娃哈哈等品牌相比，汇源的体量太小了，结果就是投入了大量的资源，在市场上却所获甚少。”马磊讲道。

而在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，地域布局的不均衡，也在一定程度上制约了汇源果汁的销售增长。“华东、华南是中国相对富裕的两个区域，但汇源在这两个区域是比较弱势的，以至于在消费升级以及区域消费红利下，汇源的业绩并未有很大的突破。”朱丹蓬接受中新经纬采访时表示。

朱丹蓬认为，汇源果汁应加强区域布局、渠道布局，在营销上多下功夫。

事实上，除了自身所存在的问题外，行业上的变动也给汇源果汁的发展带来了一定影响。东兴证券食品饮料行业首席分析师刘畅指出，由于需求端发生巨大变化，占据大量份额的低端果汁不再受青睐，目前国内果汁行业总体增长疲软，2016年我国果汁市场更是出现了销量、销售额双双下滑的现象。

“低浓度果汁近年销量与销售额持续下跌;中浓度果汁表现则接近果汁行业整体，加价减量销售额增长幅度进一步放缓;纯果汁因为其营养价值高，消费基数小，近年呈量价齐升趋势，成为果汁消费升级的方向。”刘畅提到。

对此，马磊建议，汇源果汁在产品战略上应加大纯果汁发展力度，弱化果汁饮料，裂变纯果汁品类，如儿童果汁、早餐果汁等，强化场景和窄众人群，提升纯果汁品类的毛利空间，同时增强营销力度。

“我们团队之前服务过汇源，就已经向其提出过这样的建议，可惜他们没有听。”马磊告诉中新经纬。

7月16日晚，汇源果汁发布公告，自2018年7月16日起，委任吴晓鹏为公司行政总裁，负责汇源果汁的整体管理及日常营运。公告显示，吴晓鹏实为行业外人士，此前曾在苏州金螳螂企业集团有限公司任职。

“这或许能够给汇源的发展带来新的思路。”马磊如是说。