Question

财务方面题目，紧急，请教不是很会，谢谢！！！

某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。公司适用所得税率40%。
要求：（1）计算两个方案的每股收益；
• （2）计算两个方案的每股盈余无差别点息税前利润；
• （3）计算两个方案的财务杠杆系数；
• （4）判断哪个方案更好并说明理由。

Answer 1

解：
1）公司原有债务利息=400*10%=40万
A方案增加债务利息为：500*12%=60万
A方案下每股收益={[200-（40+60)]*(1-40%)}/100=0.6元/股

B方案增加普通股股数为5000000/20=25万股
B方案下每股收益=[(200-40)*(1-40%)]/(100+25)=0.768元/股

2）{[EBIT-（40+60)]*(1-40%)}/100=[(EBIT-40)*(1-40%)]/(100+25)
求出每股盈余无差别点息税前利润=340万

3）方案A财务杠杆系数为200/(200-100)=2
方案B财务杠杆系数为200/(200-40)=1.25

4)应选择方案B，因为选择方案B筹资后每股盈余大于方案A，而且财务风险也小于方案A。