Question

财务管理题，求详细解题

4.某公司2013年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2013年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2014年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2013年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2013年60%的水平，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。
要求：
(1)计算方案1下新增的利息
(2)计算方案2下新增的股数
(3)计算每股收益无差别点时的息税前利润。
(4)预算2014年公司的息税前利润,并判断应选择哪种筹资方式

5. A公司拟购买某公司债券作为长期投资（打算持有至到期日），要求的必要收益率为10%。现有两家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为900元；乙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。要求：分别计算甲、乙公司债券的价值，并判断甲、乙公司债券是否具有投资价值。

6、国库券的利息率为5%，市场证券组合的报酬率为13%。
要求：（1）计算市场风险报酬率
（2）当β值为1.5时，必要报酬率应为多少？
（3）如果一项投资计划的β值为0.8，期望报酬率为11%，是否应当进行投资？
（4）如果某种股票的必要报酬率是12.2%，其β值应为多少？

五、综合
1.某公司适用的所得税税率为25％，计划投资一个新的项目，需要筹集资金。有关筹资方案的资料如下：
资料一：普通股目前的股价为20元/股，筹资费率为4％，股利固定增长率为2％，第一年预期股利为3元/股。
资料二：如果向银行借款，需要借款100万元，年利率为5％，期限为5年，每年结息一次，到期一次还本。
资料三：如果发行债券，债券面值1000元、期限5年、票面利率为6％，每年付息一次，发行价格为1200元，发行费率为5％。
资料四：目前无风险利率为4％，市场上所有证券平均收益率为10％，该公司股票的β系数等于2
要求：
（1）根据资料一计算留存收益和普通股资本成本；
（2）根据资料二计算长期借款的资本成本；
（3）根据资料三计算债券筹资的资本成本。
（4）根据资料四利用资本资产定价模型计算普通股资金成本；
（5）试分析债权性筹资方式与股权性筹资方式的优缺点。

2. 某企业计划进行投资活动，相关资料如下：方案原始投资额1000万元，其中固定资产投资800万元，流动资金投资200万元，均于建设起点一次投入。使用寿命5年，固定资产残值收入50万元。投产后，每年营业现金收入650万元，每年付现成本250万元。固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业适用的所得税率为25％。
要求：（1）计算该固定资产每年应计提的折旧；
（2）计算投产后各年的净利润；
（3）计算方案各年的净现金流量；
（4）若该企业资本成本为10％，计算方案的净现值，并评价投资方案是否可行

Answer 1

4、2013年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝105/（1－25%）＝140（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝140＋60＝200（万元）
息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本200＝1000×（1－变动成本率）－200变动成本率＝60%
（1）如果增加借款，增加利息＝300×10%＝30（万元）
（2）如果增发股票，增发股份＝300/10＝30（万股）
（3）设每股收益无差别点销售收入为S：则：[S×（1－60%）－200－70－30）]×（1－25%）/200＝[S×（1－60%）－200－70]×（1－25%）/（200＋30）解方程：每股收益无差别点的销售收入＝1250（万元）
由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。