Question

希望由外汇市场来决定人民币汇率 稳定市场预期 降低购汇成本

Answer 1

我国人民银行表示，本年以来，人民币汇率以商场供求为根底双向起浮，弹性增强，商场预期平稳，跨境资本活动有序，外汇商场运转坚持稳定，商场供求平衡。为此，人民银行决议将远期售汇事务的外汇危险准备金率从20%下调为0。下一步，将继续坚持人民币汇率弹性，稳定商场预期，坚持人民币汇率在合理均衡水平上的根本稳定。

远期售汇事务，是银行对企业提供的一种汇率避险衍生产品。企业经过远期购汇能在必定程度上规避未来汇率危险，但由于企业并不立刻购汇，而银行相应需求在即期商场购入外汇，这会影响即期汇率，进而又会影响企业的远期购汇行为。这种顺周期行为易演变成“羊群效应”。

什么是外汇危险准备金率?这项被业内人士视为外汇商场“自动稳定器”的工具，本质上是一种价格手段，即经过影响汇率远期价格，调理远期购汇行为。一般来说，当人民币价值降低预期较强时，上调外汇危险准备金率;当人民币增值预期较强时，下调外汇危险准备金率。

“外汇危险准备金率归于逆周期调理工具，经过调整，防止人民币过度增值或价值降低，完成人民币兑美元汇率在合理均衡水平下的双向动摇。”我国民生银行首席研究员温彬表示，本年以来，人民币兑美元汇率动摇加大，整体出现由贬转升的走势，特别是跟着我国经济根本面持续向好，近期人民币兑美元增值明显，此刻将外汇危险准备金率下调为0，一方面有助于人民币兑美元汇率继续坚持在合理均衡水平，另一方面也有助于银行降低远期售汇成本，添加企业对此产品需求，以更好地利用衍生品办理汇率危险。

招商证券首席微观分析师谢亚轩以为，调低远期售汇事务的危险准备金率是为了削减对远期外汇行为的约束，或许说是添加外汇商场的需求。“这显然是央行根据当前的外汇商场局势作出的决议，即在人民币汇率快速上升的情况下，放松对远期购汇行为的约束，目的还是希望由外汇商场来决议人民币汇率。”

举例来看，原先准备金率为20%时，假定某银行要做100万美元的远期售汇事务，需求计提20万美元的外汇危险准备金，这笔资金将以零利息在人民银行寄存一年。此种情况下，银行会把损失的利息，转嫁为做远期售汇事务的成本，最终将由与银行签订远期合约的客户承担，客户远期购汇的积极性就会因此下降。而准备金率降至0后，对于有实践交易需求的企业来说，将可以以较低的成本完成购汇。

实践上，这并不是外汇危险准备金率的第一次调整。2017年9月央行及时调整前期为抑制外汇商场顺周期动摇出台的逆周期微观审慎办理措施，将外汇危险准备金率调整为0;2018年，受交易冲突和世界汇市改变等因素影响，外汇商场出现了一些顺周期动摇的痕迹，为加强微观审慎办理，央行决议自2018年8月6日起，将远期售汇事务的外汇危险准备金率从0调整为20%。

中银证券全球首席经济学家管涛表示，2018年8月至本年8月，银行代客未到期远期售汇余额削减1137亿美元，未到期远期结汇添加163亿美元，上一年8月起银行代客未到期远期结售汇差额由净购汇转为净结汇。假如重新将外汇危险准备金率降至0，有助于开释远期购汇的需求，进一步促进外汇供求平衡。