Question

下列关于财务杠杆的表述中，不正确的有（　　）。

A.财务杠杆越高，税盾的价值越高
B.如果企业的融资结构中包括负债和普通股，则在其他条件不变的情况下，提高公司所得税税率，财务杠杆系数不变
C.企业对财务杠杆的控制力要弱于对经营杠杆的控制力
D.资本结构发生变动通常会改变企业的财务杠杆系数

Answer 1

【答案】：C

【解析】利息税盾=利息×所得税税率，由于财务杠杆越高，表明利息费用越大，所以，选项A的说法正确(大家可能会认为财务杠杆越高，利息税盾的折现率也越高，所以，选项A的说法不一定正确。下面具体说明一下：计算利息税盾价值时，根据教材的介绍，其折现率有两种，一种是“无杠杆资本成本”，另一种是其税前利息率。对于无杠杆资本成本，根据MM定理可知，不受资本结构的影响，所以，用无杠杆资本成本折现时，利息税盾越高，则利息税盾的价值越高。用税前利息率折现时，利息税盾价值=所得税税率×债务水平，不受税前利息率的影响，但是，利息费用增加意味着债务水平增加，所以，利息税盾价值增加)。本题中，财务杠杆系数=息税前利润／(息税前利润-利息)，由此

可知，选项B和D的说法正确；由于控制利息费用比控制固定成本容易，所以，选项C的说法不正确。