Question

人民币汇率增长对中国经济有什么影响吗?

Answer 1

全球经济正在见证一次重大的不同寻常的中国经济和美国经济之间的利益冲突。在一个“常态”的商业周期中，当劳动力市场变得紧张，同时工资开始上涨而引起通货膨胀的时候，经济增长会进入“逆风”上行的环境。本轮商业周期中的“逆风”就是由于石油和其他商品价格上涨所带来的通货膨胀压力，还有美国经济巨大的经常项目账户赤字。

美国经济中巨大的经常项目账户赤字与石油和其他商品价格上涨是高度相关的。美国是全球经济中最大的能源产品进口国。在２００２－２００４年期间，仅仅日益增长的原油账单，就占了美国贸易赤字增长量的３０．９％。一般而言，在历史上类似的时期，日益增长的能源产品进口价格会占到美国贸易赤字的一半以上。

进一步讲，历史上，从高价格商品收益类型的经济体一般同时会遭受外债和外币账单支付的问题，同时，它们会利用出口商品的高收入来弥补它们的收支平衡表。因此，它们的好运气会引起全球储蓄率的提高。作为结果的低实际利率就会引发盎格鲁撒克逊经济体消费者消费更多商品，因此，我认为，这成为了美国贸易赤字增长的剩余部分。

美国经济中巨大的经常项目账户赤字增加了全球经济中的美元供给。中国施行将人民币盯住美元的汇率机制。日益增长的美元供给正在触发中国的房地产繁荣。这样所带来的主要结果便是熤泄经济正在处于着过热的阶段。经济增长过快吸引了投机者对中国人民币汇率的投机性投资。热钱流入中国使得中国经济更加过热，同时国际市场上的原材料价格也上涨到更高的水平。因此，美国贸易赤字持续增加。从中国经济的角度来说，最佳解决方案是美国提高利率来冷却它的消费热情，这将会导致热钱流入中国的结束。我认为，这将会是中国经济实现软着陆的最佳方案。

然而，美国已开始担心经济增长速度变得太慢，因此，提高利率的意愿很勉强。取而代之的是，美国有可能通过寻求减少贸易赤字来实现经济增长的软着陆，方式是提高进口商品的价格。中国投资泡沫的一次硬着陆很可能会促使这个目标的实现。我认为，如果中国经济中的投资出现严重衰退，对于美国来说，更低的进口价格将会导致它的贸易赤字下降三分之一左右。美国经济非常看重的通货膨胀压力也将会消失。美元将会转向走强，就类似于东南亚金融危机期间所发生的那样。美联储有可能开始削减利率，这样就可以延长美国房地产泡沫存在的时间。简而言之，中国经济的硬着陆将会带来美国民众消费成本的降低，同时会刺激美国的资产价格上涨，就类似于１９９７－１９９８年东南亚金融危机时候的美国经济。

美联储不断提高利率更加有利于中国经济的利益，然而，如果中国投资泡沫出现硬着陆，这更加符合美国经济的利益。我认为，目前熣庵志置娓加可以近似概括为：在引导全球经济进入减速阶段的关键时候，两大经济体的利益是相反的。

人民币升值压力是战略博弈

在中国人民币汇率机制上不断施加更大的压力应该被看作是中国和美国之间在如何引导本轮商业周期结束的问题上存在巨大的利益冲突。如果美联储通过提高利率来减少美国经常项目账户赤字，在本轮经济周期的最低迷时期，中国有可能会实现相对比较好的经济增长率，而美国的经济增长率有可能会下降到３％以下。如果中国经济出现了硬着陆，美国有可能在全球经济都处于低迷的时候保持相对比较高的经济增长率，就如同在东南亚金融危机的时候一样。

除了相反的经济周期利益之外，在逼迫人民币升值的问题上还有其他两个利益集团在发挥作用。一些美国的产业处于严峻的生存压力之下，它们在组织院外集团来游说美国国会反对中国；纺织品行业是一个典型案例。华盛顿的一些策略思想家们也认为中国经济的快速增长对美国的地位构成了战略上的挑战。他们鼓吹对中国施行“牵制”政策。“９·１１”事件基本解决之后，他们的注意力转向了中国。因为伊拉克已经被征服，他们又将遏止中国经济的大棒举起。

这三个利益集团似乎都认可有一种方式：中国人民币的大幅升值将会导致中国经济增长速度放慢，并减轻美国所面临问题的压力。这就是为什么“施行更具有弹性的汇率机制”并没有成为它们的主要语言。这些利益集团所需要的最终结果是中国人民币大幅升值。

中国经济增长的硬着陆将符合美国经济的短期利益。就如同东南亚金融危机一样，它将会迫使世界其他地方的资本资助美国经济，方式为更低的价格和更多剩余的储蓄。然而，这将会延长美国经济中的资产泡沫，同时也会为美国经济的未来带来更大的问题。不过，至少从短期来看，美国将有可能从中国经济增长的硬着陆中受益。

美国制造业中的大部分都受到了严峻的竞争挑战。轻工业和汽车业是最明显的例子。轻工业产业大规模转移到了全球市场中的发展中国家经济体。欧洲和日本正在经历着同样的产业外流。汽车行业是最能体现美国竞争力流失的行业。它占据了美国贸易赤字的的五分之一。这一赤字绝大部分是因为德国和日本的企业受惠于货币因素而在这一行业中的竞争力比美国企业要强得多。

华盛顿的军事和智囊机构总是对中国经济的快速增长杞人忧天。针对中国强大的负面观点在２００１年曾经占据了统治地位，当时美国政府部门将中国视为在战略上的潜在竞争对手。只有“９·１１”事件才转移了华盛顿的注意焦点。伊拉克的局势有可能会稳定下来犝庥锌赡芑崾沟枚灾泄采取敌视态度的华盛顿政客们再次向中国施加压力。

我认为，从长期的角度来看，美国的军事和智囊机构把中国视为了美国最大的威胁。毫无疑问，中国经济相对于其他经济体来说将变得更大一些（见表），因为中国从更低的基础上开始工业化进程，因此，中国的劳动生产率提高将会比那些成熟的经济体更能获得效益。因为中国的人口规模巨大，在未来三十年里，追赶发达国家的进程有可能会使得中国成为世界上最大的经济体。这样一个戏剧性地转变对美国来说将会是意味着一种战略上的意义。

中美能够形成共荣关系

以上是对中美关系持有比较负面看法的群体。然而，中美关系同样也存在正面的因素。否则，中国和美国不可能发展出如此紧密的经济关系。首先，中国努力发展经济的对外开放进程是符合美国的经济利益的。美国的跨国公司在中国市场比在其他发展中国家经济体获得了更加成功的发展。中国国内的需求已经成为了美国企业的一个非常重要的利润来源。中国对于美国企业盈利的重要性只会比现在更多，不会减少。

第二，美国企业充分利用了中国市场上的廉价劳动力，因此美国市场上的日用消费品的价格很低。廉价中国商品的实用性已经给拥有强大行销和商标实力的美国公司部门获得了巨大的财富积累。中国的低成本生产和美国的销售创造力显示出了联合起来的共赢效应。在过去的这几年里，如果不是最多，那也是很多，高利润公司取得的成功大多和此密切相关。

中国贸易迅速增长的最大赢家是美国的消费者。廉价的中国商品提高了美国低收入家庭的生活水平，虽然他们的收入已经停止增长了。美国和中国的贸易对美国的社会贡献巨大。

第三，美国和中国表现出了良好的合作关系，即使在私人层面。尽管中国和美国拥有非常不同的文化，但是它们在经济活跃性上同样具有非常强烈的个人主义精神。美国人和中国人经常会在中国联合开办公司和做买卖。生活在中国的美国人数量正在迅速增加。

我认为，中国人和美国人在私人层面的良好关系是保持这两个国家友好关系的最大希望所在。中国不应该和华盛顿的少数人打拳击，同时，双边关系的发展应该拓展到美国社会内部。

中国拥有足够的忍耐力

目前，最直接的挑战是中国如何回应国际社会要求人民币升值的压力。我认为，拖延是最好的办法。因为美联储会持续地提高利率，全球商业周期将会冷却下来，同时石油价格和其他的原材料价格也会开始下降。全球经济有可能会出现对中国经济发展最有利的“触底”。

很可能会从华盛顿的一些角落里传出一些噪音；但是这会造成实质性地影响吗？

贸易制裁是华盛顿对中国挥舞的大棒。我认为，这种威胁并不会成为现实。１０００万美国工人可能与美国和中国的贸易有关，标准普尔５００公司中１５％的利润来自于对中国进口商品的加价。对中国贸易的严重干扰有可能会对美国经济造成严重的伤害。实质上，来自贸易保护主义者的叫嚣有可能导致对美国股票市场和房地产市场的信心危机，这会对美国经济造成严重的负面影响。

还有一个观点就是美国国会有可能会奋力争取贸易保护主义者的法案在国会通过，即使这样做将会伤害到美国经济自身。著名的《史密斯—豪立贸易保护法案》（Ｓｍｏｏｔｈ－Ｈａｗｌｅｙ）将美国经济推进了大萧条时代。我认为，当它卷土重来的时候，美国政府部门不太可能会犯同样的错误。

因为投机者听到了美国政府部门的讲话，日益增加的热钱流入将是中国面临的另一个问题。但是它会成为一个很大的问题吗？中国总还是有能力吸纳这些流入的热钱的，因为人民币的收益率比美元的收益率低很多。在房地产市场上，房价的上涨有可能会用行政手段和征收资本利得税的方式得到控制。在国际金融市场上，更大规模的外汇储备将赋予中国更多的发言权。我认为，热钱流入并不是一个不可以克服的障碍。（

Answer 2

人民币汇率贬值，可以带动中国GDP增长？看完我懵了