Question

谁帮我解一下财务管理的题目

东方公司计划2013年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。　　现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2012年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。　　东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。　　要求：　　（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；　　（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；　　（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。　　（4）假设企业选择股权融资，2013年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2014年息税前利润增长率为10%，试计算2014年的财务杠杆系数，并依此推算2014年的每股收益。

Answer 1

甲方案下，
2013年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）
　　设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
　　（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
　　解得：W＝1100（万元）
　　（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。
　　（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。
　　（4）2014年的财务杠杆系数＝2013年的息税前利润/2013年的税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.07
　　2014年的每股收益增长率＝1.07×10%＝10.7%
　　2013年的每股收益＝（1000＋500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）
　　明年的每股收益＝0.21×（1＋10.7%）＝0.23（元/股）