Question

[求解]财务管理计算题

1．某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前盈余增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1），按每股20元发行新股（方案2），公司适用的所得税率为40%
要求：（1）计算两方案的每股盈余
（2）计算两方案每股盈余无差别点息税前盈余
（3）计算两方案财务杠杆系数
（4）判断哪个方案更好

2. 某企业计划筹资10亿元，具体筹资计划如下：（1）发行普通股筹资5亿元，每股发行价格5元，预计第一年末需要向每股支付现金股利0.3元，现金股利的年增长率为5%，股票发行费用率5%；（2）发行优先股筹资2亿元，优先股的现金股利率为9%，发行费用率5%；（3）发行债券筹资2亿元，该债券为5年期无息债券，面值100元，发行价格80元，到期还本。（4）从银行借款1亿元，借款利率4%；该企业所得税率为30%。已知[(P/A,3%,5)=4.5797；(P/A,4%,5)=4.4518；(P/A,5%,5)=4.3295；(P/F,3%,5)=0.8626；(P/F,4%,5)=0.8219；(P/F,5%,5)=0.7835]
要求：
（1）计算每种筹资方式的资金成本。
（2）计算10亿资金的综合资本成本。
3、某企业计划投资兴建一套生产设施，该设施计划投资2000万元，投资期限2年，每年年初投入1000万元。项目建成后，需投入500万元配套流动资金才可以进行生产，配套流动资金在设施报废时才可收回。已知该设备使用期限10年，按直线法计提折旧，期满后无残值。预计该设施投产后每年可为企业带来销售收入1000万元，付现成本650万元，从设备投产后的第6年开始预计发生50万元维修费，以后年度的维修费用每年以20万元的速度增加。该企业适用的所得税率为30%，企业要求的最低投资报酬率为10%。10%的复利现值系数如下
1 0.9091
2 0.8264
3 0.7513
4 0.6830
5 0.6209
6 0.5645
7 0.5132
8 0.4665
9 0.4241
10 0.3855
11 0.3505
12 0.3186

Answer 1

1
EPS=(EBIT-I)(1-T)-D/N
方案一 EPS=(200-400*10%-500*12%)(1-40%)/100=0.6
方案二 EPS=(200-400*10%)(1-40%)/125=0.768

2
(1)普通股K=100000000*0.3/500000000(1-5%) +5% =5.7%+5%+10.7%
(2)优先股K=9%/(1-5%)=9.47%
(3)债券K=8000000/160000000=5% ????
(4)贷款K= 4%(1-30%)=5.7%

Answer 2

一、(1)
方案一每股盈余=[200-（400*10%+500*12%）]*（1-40%）/100
＝0.6

方案二每股盈余=(200-400*10%)*(1-40%）/(100+200/20)
＝0.87