Question

国际投资学的间接投资

Answer 1

一，定义
国际间接投资——是指个人或机构购买外国发行的股票，公司债券或政府债券，只谋取股息，利息或买卖该证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的一种投资方式，也可以把国际间接投资称为国际证券投资。
国际证券投资
国际信贷投资
国际信托投资
国际股票投资
国际证券投资
国际间接投资
(二)国际证券投资的特点
期限的可选择性，高投机性和高风险性
(三)国际证券投资发展的原因
商品经济发展 规模经济 资金需求
(间接融资)
∑闲置资金 后顾之忧 取代国际信贷融资
1980—1989年国际银行净贷款额从$ 1600亿下降为0亿，而国际债券的发行净额从0亿上升到$ 2500亿。据英国《银行家》1990年的统计，在国际资本市场上，证券融资额占整个金融市场融资额的85%。
变现需求
虚拟资本
一级市场
二级市场 一，国际股票概念
指国际股票市场上交易的或是在居民与非居民之间的股票，它并非是区别于国内股票的特别的股票名称(不同与国际债券)。国内股票转化为国际股票有两个途径：
其一，在境内外同时上市；
其二，如果一国的资本市场较为开放，该国公司股票只在境内上市，但其中一部分被非居民所购买。
二，股票的种类
普通股
优先股
其它创新工具：
累积优先股(Cumulative Preferred Stock)
可转换优先股( Convertible Preferred Stock )
累积可转换优先股( Cumulative Convertible Preferred Stock )
参与优先股( Participating Preferred Stock )
累积优先股(Cumulative Preferred Stock)——指公司当年的盈余达不到优先股应分的股利，其不足部分在其后年度分配盈余时给予补足的股份。
参与优先股( Participating Preferred Stock )——指在按原定比例分配股利之后，如公司还有盈余，还可以同普通股一起参与剩余盈余分配的股份。
可转换优先股( Convertible Preferred Stock )——指股份有限公司按规定的条件和比例将优先股转换为普通股或公司债券。优先股无论是转换为普通股或公司债券，对增加股份有限公司筹资与投资者投资的灵活性都有积极作用。可转换优先股在国外已日益流行。
累积可转换优先股( Cumulative Convertible Preferred Stock )——指同时具有累积优先股与可转化优先股特征的优先股。
三，股票价格
股票价格的种类
1，面值(Par Value)——指股票的票面上所标明的每股金额。它只在股票发行时对投资者有一定的参考意义，但股票的发行价格并非以面值为准，可能溢价或折价发行，面值已经失去意义。国际股票的面值货币为公司所属国的法币。
2，市值(Market value)——或股票的市价，指在交易所中买卖双方确定的某一时点的价格。
3，净值(Net value)——指通过对发行股票的公司的财务报表的分析计算而得出，又称股票的帐面价值。
净值=(资产总额-债务总额-优先股的总面值)÷普通股总数
4，内在价值(Intrinsical Value)——它把公司现有的财务状况和将来的盈利前景结合起来，并把未来的收益折算成现值。计算公式：
P0=D1/(1+i)+D2 /(1+i)2+…+ Dn/(1+i)n=
P0——内在价值，D1， D2 … Dn代表第1，2…及第n年的每股股息收入，i表示资本还原率(贴现率或必要报酬率)
假设股息在一定时期内将按一个固定比例g增长，若前一年每股支付的股息为D0，则第二年的股息D1= D0(1+ g ) ，则第三年的股息D2= D1(1+ g )= D0(1+ g )2
则 Dn= D0(1+ g )n
P0=
5，面值，市值，净值和内在价值的关系
股票的市值不仅与面值相脱离，而且与净值不相等，但净值可以作为长期投资判断的重要依据之一，如果是市值高于净值的股票，市价可能回落，反之，则上涨。同样，内在价值对市场判断也有十分重要的作用。
6，影响股票市价变动的因素
股价的变动由每股股息和银行利率决定的，即Pm=D/I
Pm， D， I分别代表股票市价，预期的每股股息额和银行利率。因此，凡是能影响企业分派股息和银行利率等因素的，都会对股价的变动产生影响。
内部因素
公司的经营状况： 好 盈利 股息总量 Pm
公司的股息政策：收益积累与分配关系 Pm
宏观经济因素
经济周期：经济周期的高涨阶段 消费，投资和 出口高涨 Pm
政府的宏观经济政策
财政支出政策：扩张性的财政政策 Pm
税收政策：
正常情况下，税收的高低与企业的净收益成反比。如进口税提高会增加经营成本，所得税提高则企业的净收益减少，降低股息，股价下跌。
金融政策：
再贴现率提高(紧缩银根)，商业银行成本提高，则 Pm下跌， 反之则反是；
银行存款准备金比率提高(紧缩银根) ，商业银行成本提高，则 Pm下跌， 反之则反是；
公开市场操作：央行出售证券(国债) (紧缩银根)，减少流通中的货币流量，利率上升，则 Pm下跌， 反之则反是。
产业政策：
产业政策：产业差别政策会引起不同企业的价格 不同的变化。
其它因素：
政治因素
心理因素
非理性因素
时间及季节变动因素
四，股票交易的程序与方式
收集信息
投资决策
委托经纪人代为买卖
投资者经纪公司交易所竞价 清算所
五，股票行情指数(Stock Market Index)
股票行情指数——指股票市价变动指数。它是由金融服务等中介机构运用其广泛的信息来源和专门知识编制而成，对投资者了解股市行情有重要的参考价值。
非系统风险(Unsystem Risk)——指由于各个上市公司的经营情况不同股票的价格上升，有的股票的价格下降，且升降的也不相同，这种变动给投资者带来的风险。预测该风险很困难。
系统风险( System Risk )——宏观经济情况(如经济周期，宏观经济政策等)的变动，引起多数股票的价格都发生趋势相同的变动。预测该风险很困难。
六，国际上驰名的股票指数
指编制所选用的股票均属于一国范围之内，但参加交易的可以包括外国投资者。
1，道·琼斯股价平均指数(Dow Jone Averages)
是美国各种股票指数中历史最悠久(1889年开始编制)，最著名的一种，在国际上影响也比较大，由美国《华尔街日报》的出版者道·琼斯公司的创始人查 理斯·道开始编制。
现在采用的股票指数共分四组：
(1)30家工业公司股价平均数；最具代表性(媒体报道)
(2) 20家运输公司股价平均数；
(3) 15家公用事业公司股价平均数；
(4) 前三组共65种的股价平均数。
道·琼斯股价平均指数(Dow Jone Averages)是以1928年10月1日为基期，将选用的各种股票价格用简单算术平均数法求得平均数(股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量)，作为100。然后以同样的方法计算出比较期的平均数，再与基期相比较，计算出的百分数即为比较期的股价平均数。例如，1999年12月31日的股价平均数为11497。12，即表示该日的股价平均数约为1928年10月1日的115倍
2，标准·普尔股票指数由美国最大的证券研究机构——标准·普尔公司编制的股票价格指数，在美国与道指齐名。
3，日经指数(日经平均股价) 系由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数从1950年9月开始编制。
4，金融时报股票指数全称是“伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数”，由英国《金融时报》公布发表的。
5，香港恒生指数 由香港生银行于1969年11月24日始发布。恒生股票价格指数包从香港500多家上市公司中挑出来的33家有代表性且经济力雄厚的大公司股票作为成份，占香港股票市值的68。8%，1964年7月31日为基期。 一，债券的特点
债权与债务关系
期限的有限性
收益的确定性
二，债券的分类
1，地理范围划分
国内债券(Domestic Bonds)
国际债券(International Bonds)：外国债券(Foreign
Bonds)如Yankee Bonds Samurai Bonds Bulldog Bonds ；
欧洲债券(Eurobonds)
续前
2，按发行者的性质划分
公司债券：
无担保债券
有担保债券
政府债券：
国债(National Bonds)
国库券(Tresuries)
地方债券(Local Bonds)
市政债券(Municipal Bonds)