Question

【急急急】、加急，财务管理计算题：

三、计算题：
1、某企业拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，
所得税率为25％；发行优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；发行普通股1000
万元，筹资费率为4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％。
要求：试计算该筹资方案的综合资本成本率。

2、公司拟购入一条生产线，需投资24000元，直线法折旧，使用寿命5年，5年后预计残值收入
4000元。5年中每年的销售收入为12000元，付现成本第一年为4000元，以后每年将增加付现修
理费200元，另需垫支流动资金3000元，所得税率为40%。（注：PVIFA10%，5：3.791；　PVIF10%，1－5：0.909，0.826，0.751，0.683，0.621）。　
要求：①试计算该方案每年的现金流量。　
②计算折现率为10%时方案的NPV，判断是否投资。

Answer 1

1、债券成本：10%/（1-2%）*（1-25%）=7.65%
优先股成本：7%/（1-3%）=7.22%
普通股成本：10%+10%*（1+4%）+4%=24.4%该筹资方案的综合资本成本率=7.65%*1000/2500+7.22%*500/2500+24.4%*1000/2500=14.26%

2、NCF0=-24000-3000=-27000
NCF1=（12000-4000）*（1-40%）=4800
NCF2=（12000-4000-200）*（1-40%）=4680
NCF3=（12000-4000-400）*（1-40%）=4560
NCF4=（12000-4000-600）*（1-40%）=4440
NCF5=（12000-4000-800）*（1-40%）+4000=8320

NPV=-27000+4800*0.909+4680*0.826+4560*0.751+4440*0.683+8320*0.621=-7 147.32
该方案不可行