Question

希望可以帮忙解决这道投资学习题，谢谢。

A公司介入固定利率资金的成本是10%，浮动利率资金的成本是6个月Libor+0.25%；B公司借入固定利率资金的成本是12%，浮动利率资金的成本是6个月Libor+0.75%.假定A公司希望借入浮动利率资金，B公司希望借入固定利率资金。问：
（1）A与B两公司有没有达成利率互换交易的可能性？
（2）如果它们进行利率互换，那么总共能够节约多少借入成本？节约的借入成本如何在A与B之间进行分配，才能够保证A与B公司均有动力缔结利率互换协议。

Answer 1

【1】
甲乙两公司的融资相对比较优势
甲公司 乙公司 两公司的利差
固定利率筹资成本 10% 12% 2%
浮动利率筹资成本 LIBOR+0.25% LIBOR+0.75% 0.5%
融资相对比较优势 固定利率 浮动利率

如果甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，则二者借入资金的总成本为： LIBOR+10.75%。
如果甲公司借入浮动利率资金，乙公司借入固定利率资金，则二者借入资金的总成本为： LIBOR+12.25%；
LIBOR+12.25%-LIBOR+10.75%=1.5%
由此可知，第一种筹资方式组合发挥了各自的优势能降低筹资总成本，共节约1.5%。但这一组合不符合二者的需求，因此，应进行利率互换。

【2】
互换过程为：甲公司借入固定利率资金，乙公司借入浮动利率资金，并进行利率互换。甲公司替乙公司支付浮动利率，乙公司替甲公司支付固定利率。假定二者均分，即各获得0.75%。

这一过程中，甲公司需要向固定利率债权人支付 10%的固定利率，向乙公司支付 LIBOR-0.5%的浮动利率（直接借入浮动利率资金需要支付LIBOR+0.25%，因获得0.75% 的免费蛋糕，因此，需向乙公司支付LIBOR-0.5%），并从乙公司收到 10%的固定利率，因此，甲公司所需支付的融资总成本为：10%+LIBOR-0.5%-10%= LIBOR-0.5%，比他以浮动利率方式直接筹资节约0.75%。乙公司需要向浮动利率债权人支付LIBOR+0.75%的浮动利率，向甲公司支付10%的固定利率，并从甲公司收到LIBOR-0.5%的浮动利率，因此，乙公司所需支付的融资总成本为： LIBOR+0.75%+10%-（LIBOR-0.5%）=11.25%，比他以固定利率方式直接筹资节约0.75%。