Question

计算 财务管理的计算题

某通讯有限公司欲扩充其规模，其目标资本结构如下：
长期负债25%；优先股股本15%；普通股股本60%； 此公司目前全部资本由普通股股本及留存收益构成，欲扩充规模后资本总额达到100万元。该公司的所得税率为34%，上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9%的固定增长率增长。上述条件也同样适用于新发行的证券。预计公司扩充规模后第一年的税息前收益为35万元。公司新筹资的有关资料如下：
（1）普通股每股按60元发行，筹资费率为10%；
（2）优先股每股价格为100元，每股股利为11元，筹资费率为5%，共1500股；
（3）负债按12%的利率向银行借入长期借款。
要求：
（1）按目标资本结构确定新筹资本的加权平均资本成本；
（2）计算一年后此公司的财务杠杆系数

Answer 1

　　（1）、①普通股=100*60%=60万元 优先股=100*15%=15万元 长期债券=100*25%=25万元
　　因为上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9%的固定增长率增长。上述条件也同样适用于新发行的证券。所以公司扩充规模后第一年的普通股每股预期股利=3*(1+9%)=3.27元
　　则公司扩充规模后第一年的普通股预期股利=3.27*（60万元/60元）=32 700元
　　普通股的资本成本=第一年普通股预期股利/[普通股筹资额*（1-普通股筹资费用率）]+股利增长率
　　=32 700/[600 000*(1-10%)]+9%=6.06%+9%=15.06%
　　②、优先股资本成本=优先股股利/[优先股发行总额*（1-筹资费用率）]
　　=（1500*11）/[150 000*（1-5%）]=16 500/142 500=11.58%
　　③、银行借款资本成本=利率*（1-所得税率）=12%*（1-34%）=7.92%
　　所以
　　按目标资本结构确定新筹资本的加权平均资本成本=15.06%*60%+11.58*15%+7.92%*25%
　　=9.036%+1.737%+1.98%=12.75%
　　（2）、财务杠杆系数=息税前利润/[息税前利润-债务利息-优先股股利/（1-所得税率）]
　　=35万/[35万-25万*12%-1.65万/（1-34%）]
　　=35/（35-3-2.5）=35/29.5=1.19