全球市场的金融环境质变，人民币会升值吗？
在三极外汇市场上，三种主要货币之一（美元、欧元和人民币）或主要货币对之一将随时占据主导地位。当这种情况发生时，相关性将发生变化。2019年下半年，对美中贸易关系的关注度提高，以及寻求达成交易，帮助美元/人民币与欧元/人民币、欧元/瑞典克朗、澳元/美元等高度关联，但美元/人民币与欧元/美元之间的相关性下降。随着所有的目光都集中在美国和中国，一个被击败的欧元已经萎靡不振。随着第一阶段贸易协议的签署，随着美元/人民币的结算和市场能量转移到别处，情况可能会发生变化。
上面左图显示欧元/美元与美元/人民币相关性的下跌/反转，右图显示类似形态，查看人民币相对于其他G10货币（不包括英镑）的平均值的相关性，英镑正在做自己的脱欧工作。事实上，在2016年年中至2019年年中人民币和欧元对美元汇率大幅呈正相关后，近几周来，这种相关性发生了逆转。
进一步观察显示，相关性下降/反转最大的是人民币与贸易敏感货币之间的相关性，其中瑞典克朗和澳元最为显著。与此同时，人民币继续与日元呈负相关，与瑞士法郎关系不均。最后，值得注意的是，虽然欧元/美元与美元/人民币没有太大关联，但欧元/人民币和美元/人民币的关联性比以往更加密切（且积极）。这真的概括了发生了什么。对于欧元，结果是欧元/人民币与美元/人民币一致，但欧元/美元并没有真正参与。欧元已经遭受重创，在历史估值的极值上，以实际有效计算，而欧洲人并没有（现在仍然没有）变得更糟。
在这个新的三级外汇世界中，相关性会发生变化，因为三种主要货币之一，欧元、美元、人民币，在任何时候都占主导地位。贸易战的统治，反映在美元/人民币的变动，导致欧元/人民币跟踪美元/人民币，而欧元/美元很少做。
第二点具体是指欧元。它没有动的一个原因是，人民币兑美元汇率已跌至如此极端的水平，无处可去。欧元对人民币可能下跌，而且由于人民币和英镑贬值，人民币可能会（最近）实际有效下跌，但人民币兑美元汇率实际上并没有受到太大的下跌。如果美元兑人民币和其他主要货币不会升值，情况就更是如此。
如果德国国债收益率不能下降（与10年期国债不同，它们远高于去年的低点），如果对欧元区经济的悲观情绪不会变得更加强烈，如果欧元/美元汇率处于极端水平，这实际上只是欧元何时复苏的问题，而不是是否。它所需要的，目前如此明显缺乏，是一个明显的催化剂！有可能是通过德国的工业复苏来实现。
智研科信
2024-07-31 广告
