Question

预计2015年底美元汇率

预计2015年底美元汇率

Answer 1

　　美国相对于欧元区有着更好的经济前景。欧、美两地区的利差大幅扩大，以欧元为套息交易间接推高美元汇率。
　　我们认为美元汇率仍将维持强势，但年内升值幅度较为有限。以7月初的低点衡量，美元指数的反弹在10月初达到8%，其中主要贡献来源欧元，期间美元兑欧元的涨幅高达5.4%，此外对于日元的升值贡献了1.2%。
　　7月后，美元对欧元升值明显，原因主要在以下三个方面：第一，美国相对于欧元区有着更好的经济前景。比如9月美国最新综合pmi（采购经理指数）达到59，而欧元区的pmi回落到了52。特别的，作为地区经济增长引擎的德国，制造业pmi更只有49.9，跌破了荣枯分水岭，就业方面的数据也是如此，美国失业率在9月回到5.9%，而欧元区依然高达11.6%；第二，欧、美两地区的利差大幅扩大，以欧元为套息交易间接推高美元汇率。彭博测算的7月至10月8日的套息交易区间收益达7.4%，经风险调整的夏普比率达到4.96。第三，从各国货币政策取向来看，未来相当长的一段时间都会呈现美联储逐步收紧、但欧洲央行趋于放松的态势，从历史数据来看，两国央行资产负债表相对扩张程度对欧元汇率影响明显。
　　尽管如此，我们认为美元指数在年内剩下时间的升值可能较为有限。一方面，美联储对于未来加息时点和幅度依然犹豫，花旗经济意外指数在9月初达到高点后近期回落明显，显示经济至少未有加速；另一方面，从欧元区来看，ecb（海外可转债）9月的ltro（长期再融资行动）仅为826亿欧元，远低于预期，且投资者对于其未来资产购买计划预期充分，对于汇率的影响大部分已经“price in”。