Question

央行降准的原因与意义

Answer 1

因近期大宗商品价格上涨过快，对制造业成本带来较大压力，降准有利于缓解企业短期成本压力。第二、从央行货币政策工具的操作来看，三季度MLF到期量高达1.7万亿，通过降准释放低成本资金置换MLF属于常规操作。第三、在下半年出口和地产投资承压的情况下，降准将起到逆周期调节作用，并为地方债的发行和财政发力提供良好的流动性环境。最后，在美联储Taper前，人民币汇率稳定性较差，降准也将降低人民币短期升值压力，避免远期币值的大幅波动。回顾近几年的货币政策，自2015年至今，央行多次进行全面及定向降准，大型储蓄类机构的存款准备金率由20%降至目前的12%，货币宽松不断加码以应对不断降低的GDP增速。而在近几轮的货币宽松周期中，各类资产表现差别较大。
【拓展资料】一、从长期来看，各类资产价格受货币政策周期影响程度差别较大。其中，利率债价格与货币政策相关性最强。以国债期货价格变动为例，从图中可明显看出，当货币政策开启新一轮宽松周期后，伴随着市场资金利率的回落，债券价格持续上涨。
二、且从宏观经济的角度分析，货币政策的放松往往源于经济下行压力的加剧或黑天鹅事件的发生，此时市场整体投资回报率的降低或避险情绪的升温，同样利多利率债的价格。而商品价格的上涨则一定程度上滞后于货币宽松周期，主要由于在一轮货币宽松周期的末期，市场流动性较为充裕，在经历了一段时间的政策刺激后，市场需求逐渐回暖，供需的再平衡将使得商品价格开启上涨周期，且从传统的货币政策目标来看，通胀的回升也预示着央行具备了货币政策收紧的前提条件，故商品价格的上涨往往开始于宽松周期的末期。而从国内的股票指数表现来看，
三、货币政策的宽松难以对股市产生持续的利好，这主要由于股票价格的影响因素过于复杂，同一时期的经济环境、企业经营状况或监管政策等均会对股票价格产生较大影响，单一因素的变化难以形成趋势性的指数行情。从个别板块来看，银行板块应当重点关注，其业绩将直接受益于降准释放的低成本资金。但本次降准尚未改变市场对货币政策即将收紧的预期，在金融让利的背景下，金融板块未有较好的表现，短期来看，当前经济动能放缓，叠加宏观流动性不差，宏观环境对成长和防御板块有利，周期和价值品种仅存交易机会。