联想为什么不受待见
注册制时代，稍微有点 科技 含量的公司在科创板都可以上市，而联想递交招股书后仅一个工作日就撤销了。
一家公司准备上市工作是极其复杂的，上市辅导期要3个月以上也可能一年，然后是券商内核，保荐机构推荐，最后才是发审委上会。整个流程跑下来估计要花费几千万，甚至上亿元。
然后联想仅用了一天的时间就撤销了，因为保荐人是中金，事后中金的相关保荐代表也被证监会约谈了。
在中国，你应该找不到任何一家能比联想名声还要差的企业了，哪怕是百度，也得甘拜下风。
联想的问题出在企业文化上，管理层的价值观是导致联想一次次被推上舆论风口浪尖的直接原因。
杨元庆之前有被问到，你们到底是中国公司还是美国公司时，他的回答是， 根植于中国的全球化公司。
联想不敢硬气，最本质原因还是公司没啥核心技术，上游技术依赖美国下游市场也依赖海外，属实得罪不起。
01
对美国的依赖
大陆地区并不是联想的最大市场，欧美地区才是联想的主战场，公司大陆地区的销售收入占比只有23.47%。
PC领域经过这些年发展，行业集中度已经非常高，全五大厂商联想、惠普、戴尔、苹果和宏基的市场份额超过70%，其中联想第一。
从联想的财报中不难发现，公司的主要收入还是靠电脑，个人电脑和智能设备收入占比89.58%，其中个人电脑和智能设备收入占比79.87%，移动设备收入占比9.33%，数据中心业务占比10.42%。
业务单一的问题联想很早就意识到了，但联想在手机领域一直发展不太好，现有的手机业务也是并购摩托罗拉。
联想的口碑不好，并不是经营做的不好，能把PC端做到全球第一，起码销售做的是不错的。
关键问题是联想对国产替代没有任何贡献，除了代工厂在国内，其核心技术基本都在欧美。
无论是在电脑还是在手机领域，联想的技术基本都要依赖美国，Intel和AMD的处理器，高通的手机处理器，英伟达的显卡，微软的系统。
不仅如此，联想连当下主营的产品也都是收购来的， 电脑业务收购美国IBM，收购日本NEC，手机业务收购摩托罗拉，服务器业务收购IBM。
其实联想除了Logo是联想以外，其他的早已不是曾经的联想了，很多人说他是"美帝良心想"。
如果能像韦尔那种买到核心技术也行，可联想买来的业务基本没啥核心技术。
从毛利率的情况来看，联想2020年中报毛利率为15.41%，数据中心业务毛利率只有13.01%，也就组装厂的毛利。
02
代工厂贴牌商
联想的生产模式是自产和委外加工两种，根据招股书披露，2020年财年，前五大供应商中，第四和第五大供应商均来自委外生产加工服务，说明公司委外加工的比例不低。
联想的主要采购原材料包括：处理器芯片、内存及内存器、显示器和软件，前五大供应商中前两家是处理器芯片和软件。
一台电脑是由处理器芯片+内存条+存储器+显示器+软件+线路板+再加上一个铁壳子组成的。
基本可以确认，联想干的是整个产业链最下游的组装，而且大量的组装还委托给了加工厂，贴牌。
从近三年的财报可以看到，联想各项业务毛利率均低于20%，而且大部分业务毛利率都在下滑。
在 科技 领域，谁有核心技术谁就有话语权，就能拿到更高的利润率。高通的手机芯片毛利率57.51%，微软的毛利率68%，代工厂的毛利率基本在10%左右。
数字化时代，全球数据中心业务都在高增长，作为联想最有潜力的一块业务，也就只拿到了代工的利润率。
03
研发支出偏低
一般研发型企业的研发费用占比都在10%以上，华为每年会保持15%左右的研发支出，2021年研发投入1257亿，排名全球第二。
联想2019年-2021年财年的研发投入分别为 84.95 亿元、92.89 亿元和 98.52 亿 ，分别占收入比例2.48、2.63%和2.39%。
单位：百万元
不到3%的研发占比确实不高，比小米还低，不过联想本身也不是研发型企业， 当年联想最风光时期，柳传志的态度是坚决不搞核心技术。
组装厂我是办定了。
04
联想没有未来
作为一家营收3000多亿的港股上市，联想在港股的估值不到10倍，市值仅1000亿港元。
港股市场的定价权完全看外资，这也就意味着，不只是国内资本不看好， 外资也不认可联想的模式。
无论是手机还是电脑业务，都属于充分竞争的大红海，手机领域联想基本没啥空间了，摩托罗拉在内地基本卖不动，非洲有小米、三星，欧洲也有三星、小米和OV。
此外，联想的研发投入较低，就算再来一次类似于苹果那种颠覆性技术革命，也轮不到联想。
况且硬件公司本身就没啥想象空间。
数字化时代的未来玩家划分也已经非常明确了，亚马逊、谷歌、微软、华为和阿里，作为代工厂的联想，确实好难。
苹果的创始人乔布斯，曾在发布会上说过"每隔一段时间，就会有一个革命性的产品出现"。 科技 技术本身就在不断地迭代，没有创新能力的公司，还谈啥估值。
