Question

简述早期的投资理论和现代投资理论的区别。

Answer 1

【答案】：20世纪50年代以前的投资组合理论已经提出了考虑不确定条件下，追求风险最小化和收益最大化的基本思想，认识到风险分散化的作用，以及区分有效、无效组合，并将组合的收益风险作为一个整体来考虑，这其实也是现代投资组合理论的精髓。但不足的是，这些理论大多停留于纯文字论述或表达上，缺乏一个计量的模型和一个完整的体系来做进一步精确的论证。
现代资产组合理论主要由哈里·马科维茨的资产组合理论、威廉·夏普的资本资产定价理论和斯蒂芬·罗斯的套利定价理论组成。马科维茨被认为是现代资产组合理论的创始人。他认为，资本市场上的投资者应该从自身的偏好出发，结合衡量收益和风险的期望收益率和标准差所组成的有效集，对证券组合的最优资产结构进行选择。夏普的资本资产定价理论用资本市场线和证券市场线，回答了组合中单个资产的风险如何测定、价格由什么决定以及如何决定，解释了证券的风险和收益的关系，使证券理论由规范经济学进入到实证经济学的范畴。罗斯开创了套利定价模型，绕过了资本资产定价理论的一系列严格假设，从一个更为广泛的角度来说明均衡市场上的风险资产定价问题。