Question

人民币汇率制度的改革对中国经济的影响？

Answer 1

　　中国政府在推进中国人民币汇率制度改革方面的积极态度，但是在中国人民币汇率问题上却有来自美国和日本的另一种声音，说什么“在人民币汇率水平问题上，由于中国政府操控了人民币汇率，使人民币汇率水平被严重低估，从而使中国对美国的出口取得了巨大的竞争优势，从而造成美国的巨额贸易赤字，对美国国内相关产业造成严重损害，使美国国内失业率居高不下。”

　　欧元之父，罗伯特·蒙代尔说，美国经济增长缓慢，失业率较高，贸易逆差持续增加另有原因，但美国政治家们往往擅长于找一个替罪羊来转移国内民众的不满情绪。上个世纪80年代，日本曾经充当过这个替罪羊角色，现在轮到中国人了。

　　蒙代尔先生警告中国说，日本曾因迫于美国压力，日元一路升值，与此同时，日本经济长期陷于缓慢增长的状态。我们感谢蒙代尔先生的忠告，但也不能简单盲从。对于任何声音，不管是恶意的还是善意的我们都要独立思考，决不能简单盲从。

　　在人民币汇率形成机制问题上，来自美国的声音也不小。据说中国人民币目前的汇率水平不合理的主要原因是因为官方操控，如果官方彻底放开外汇市场，那么自由外汇市场将会把人民币汇率调整到一个合理的水平上，这个合理的水平将使中国和美国的外贸大体保持平衡。

　　这个说法从表面看来似乎并无多大不妥，这个说法迄今为止一直牢牢吸引着中国人的眼球。但是往深里看我们会发现，这种说法埋藏着一种罪恶的企图，其实还是那个老故事。狼外婆去找小兔子，告诉小兔子，外面的空气多么多么新鲜，草儿多么多么鲜嫩可口，要想呼吸到新鲜空气，吃到鲜嫩可口的草儿，只有一个办法，就是开门。于是，墨西哥开门了，马来西亚开门了，泰国开门了，后来就发生了惨不忍睹的事情。

　　关于人民币汇率制度改革的环境与时机选择。尽管人民币在我国周边地区的影响
　　力有所上升，但是，相对于美元、日元、欧元等国际货币而言，人民币仍然属于“边
　　缘”货币，其汇率制度调整必须考虑国际经济环境的变化。目前，世界经济险象环生
　　，国际金融市场风云激荡，主要国际货币之间出现严重的“价值错位”，大幅度的调
　　整不可避免。外在环境变化为人民币汇率的调整和新的均衡水平的确定增加了很大的
　　难度。因此，人民币汇率制度的改革必须充分考虑国际环境的影响，尤其是三种主要
　　货币汇率波动的趋势，在特定的全球金融市场条件下进行。

　　人民币汇率制度调整必须在实现国内目标与区域性目标之间有所权衡。事实上，
　　亚洲危机期间人民币不贬值的坚定政策立场已经奠定了人民币作为亚洲区域主导货币
　　之一的地位。国际货币基金组织也注意到了这一点，在评估报告中指出，近年来中国
　　的汇率政策在为中国及地区服务方面有很好的表现。因此，未来人民币汇率制度的调
　　整可以以国内政策目标为主，但要兼顾人民币国际化的未来前景，适当考虑人民币作
　　为区域主导货币所需要承担的责任与义务。

　　人民币汇率制度的选择及汇率水平的调整要突破传统的基于贸易平衡的考虑，适
　　当增加国际资本流动对于汇率影响权重，以国际收支总量及结构性目标为主导。

　　人民币汇率调整要充分考虑我国经济进一步融入世界经济体系后可能出现的变化
　　，根据开放经济的总体特征及我国经济的自身特色，把人民币汇率制度的调整及汇率
　　水平的确定与经济结构的变动联系起来，增大人民币汇率政策的影响范围和作用力度
　　。

　　人民币汇率制度的最终选择取决于决策部门对于“独立货币政策——资本自由流
　　动——汇率稳定性”这一著名的“不可能三角”中不同解的偏好及目标权衡。笔者认
　　为，对于日趋呈现内需导向特征的大国经济而言，独立货币政策毫无疑问是我们的首
　　要选择，资本流动的自由度在未来5年内将有显著上升，那么，最后的结果将是人民
　　币汇率波动性的上升，最终落实到汇率制度上的结果是——在不远的将来，我们将拥
　　有一个具有成分弹性的浮动汇率制度。

Answer 2

今年年初之际，关于人民币升值的猜测，再一次风生水起。市场的猜测不是没有道理，既然动了利率，汇率为什么不能动？这种预期很快就反映到了央行的外汇账户上，2004年最后几个月外汇储备剧增达数百亿美元。只要美元继续下滑态势，外汇储备的增加怕是难以遏制。
两年来，几乎每一次美元下跌，都会引发人民币升值的强烈呼声。这不难理解，美元贬值，与美元挂钩的人民币自然更加值钱，更愿意被投资者持有。这是市场选择，并不能简单认为的投机行为。不管人民币升值与否，这些资金都有办法获利。
一般而言，一个国家的汇率不应以国际游资的进出为方向标而决定是否调整，更不应该跟着几个国际游资的指挥棒走。然而问题是，持有强势货币是金融市场再普通不过的选择。美元日益疲软，而人民币越来越强势，不仅是投机分子，就是一般普通的投资者，也会选择持有更多的人民币。
本币面临升值压力，对一个国家来说，未必是坏事。货币升值意味着经济基本面良好，升值本身更可以大大提高一国对资源的控制能力。中国每年都要进口大量能源和原材料，长期看，人民币升值将有利于弥补我国自然资源的不足，短期看，则能帮助企业消化因能源、原材料涨价而提高的成本。
下面我就对人民币汇率的升值带来的变化发表一下自己的看法：
一、人民币汇率升值对我国经济的影响
1）人民币汇率升值的有利影响。汇率变动对经济产生的影响是多方面的，主要表现在以下几方面：
第一，改善贸易条件。中国正进入重化工业时代，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，在目前世界经济复苏的背景和美元贬值的背景下，能源和原材料价格不断上涨，而出口成品，由于跨国公司生产基地的转移，国际价格大大降低。贸易条件恶化致使国内资源流失，出口商品经常被国外反倾销，长此以往，中国将会变为一个贸易贫困国。人民币升值将从根本上改变这一面貌。
第二，抑制通货膨胀。在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器。
第三，消化过剩的外汇储备。对于我们这样的发展中国家，适当的外汇储备是必需的，大量增加的外汇储备则是一种资源闲置，无疑是极大的浪费。通过升值提高人民币在国际市场的购买力，无疑是消化过剩外汇储备的重要途径，不仅有利于吸收海外资源，而且会缓解国内资源瓶颈。
第四，促进资源的合理配置。从资源配置的角度来看, 人民币汇率低估鼓励了出口部门,但是却是以压制国内服务业和制造业为代价的。人民币升值有利于资源在贸易品部门和非贸易品部门之间的均衡配置。
第五，降低外汇占款对货币政策自主性的干扰。2001年以来外汇占款的过快增长造成央行在银行间外汇市场被动投放基础货币的规模越来越大。为保证稳定的货币供给和物价稳定,央行不得不通过主动性较强的人民币公开市场业务操作如发行央行票据等形式，去"对冲"被动性强的外币公开市场操作的影响。这使得人民币公开市场操作主动性大打折扣，而且冲销政策的成本不断上升，难度会越来越大。
第六，减少贸易摩擦。中国积累的巨额贸易顺差，经常会受到美、欧、日国内政治和利益集团的抨击，贸易纠纷呈现越来越多之势，中国近年来及今后频繁遇到的反倾销诉讼和其他贸易争端均和这一背景有关，而且越来越集中于人民币汇率定价过低之上，致使人民币升值与否成为减少贸易摩擦的关键。
2）人民币汇率升值的负面影响。人民币汇率升值给我国经济增长造成的负面影响也不容忽视，特别是在目前的情况下，人民币汇率升值对我国经济的负面作用较为突出：
第一，抑制出口增长。人民币汇率升值后，出口企业成本相应提高。在国际市场价格保持不变的情况下，出口利润的下降将严重影响出口企业的积极性；如果出口企业为维持一定利润而提高价格，则会削弱出口产品的国际竞争力，不利于出口的持续扩大和产品在国际市场上占有率的提高。人民币汇率升值将对我国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成伤害。
第二，将导致外债规模进一步扩大。随着人民币汇率的升值，将吸引大量资本流入中国资本市场，使我国的外债规模相应扩大。
第三，影响金融市场的稳定。资本市场上活跃的多为国际游资，这部分资金规模大、流动快、趋利性强，是造成金融市场动荡的潜在因素。在我国金融监管体系有待进一步健全、金融市场发展相对滞后的情况下，大量短期资本通过各种渠道，流入资本市场的逐利行为、易引发货币和金融危机，将对我国经济持续健康发展造成不利影响。
第四，影响货币政策的有效性。由于人民币汇率面临升值压力，为保持人民币汇率的基本稳定，迫使中央银行在外汇市场上大量买进外汇，从而使以外汇占款的形式投放的基础货币相应增加。从表面上来看，货币供应量在持续增长，但供应结构的差异却造成资金使用效率低下，影响了货币政策的有效性。
第五，增加就业压力。由于目前我国提供新增就业机会的主要是出口企业和外资企业，人民币升值将抑制或打击出口，最终将影响到就业。在当前我国就业形势极其严峻的情况下，人民币汇率升值将可能恶化就业形势。
二、人民币新汇制带来挑战与机遇
这次改革对人民币做出了2%左右的上调幅度，远远低于市场上对人民币升值的预期。如此幅度对经济的影响是相当小的，但毕竟打破了长达十年盯住美元的汇率体制，意味着人民币汇率开始更加灵活，并有可能进一步不断升值。而且，即使是人民币的小幅升值，也会带动亚洲其他币种的相应升值，进而部分地释放国外的政治压力。毕竟，贸易保护主义的势头和贸易磨擦对中国出口的危害，远远大于2%升值可能的不利影响。应当承认，此次汇率改革是一种突破，也带来了新的挑战。
人民币脱钩后引起了一些国际市场波动，如亚洲货币急升，美国长债孳息亦扭转跌势回扬。在近期，随各方不断测探人民币走向市场波动难免。在中期，国际投资及贸易亦会作出适应性调整。此外，由此引起的长远国际经济金融重组，对中国以至全球来说都兼具挑战与机遇，如何部署应对之道将事关重要。
中国首先面临的挑战是要处理好在较灵活变动汇率下的经济管理。在宏观调控层次上，首先要管好可能由此引发的大额跨境资金流动，以免影响经济及金融稳定。其次要重新分配各大调控政策的功能。可由汇率变动来分担财政、货币政策的任务，而后两者亦要满足汇率变动下的新调控要求。在微观层次上，企业及银行则要学习控制由汇率及利率变动带来的风险。因此，无论政府、企业及个人，均要探索新环境下的经济规律。若处理得当汇率浮动可提供更多选择，如宏调便多了一项工具。
从长远看，更大的战略意义则在于中国可对全球化发挥更全面的引导力，和更充分地突显大国效应。过去人民币与美元挂钩等如冻结了自身金融影响力，实际上成了美国金元帝国的部分。但今后人民币的汇率、利率自主后，国际市场便多了一个可变量，全球参与者都要学习适应。何况在这背后中国本已有了十分重要的实物市场影响力：中国工业产品的供应对资源、资本产品以至工商支援服务的需求等，在国际市场上已举足轻重。将来随期货市场也发育成熟，中国对世界市场将形成全方位对接，其经济辐射力更为强大，也更有利于中国与全球互动发展。
特别值得注意者是，中美之间在汇率挂钩下形成的经贸关系会受到什么影响。多年来中国大量向美出口而外贸盈余反馈美国，通过购买美国国债等支持美国经济，包括目前的双赤、房地产泡沫及攻打伊拉克军费等。这本是现行超级大国与未来超级大国间独特的互利互补循环，大可相安无事。然而近年美国国内鹰派及保护主义势力却拚命去打乱这循环，迫使中国走上“金融独立”之路，美国内部也有不少人对此不予赞同。而其长远影响可能不亚于七十年代初美国打碎布莱顿森林协议的金本位制度。
中国既不能再“寄人篱下”，便应积极自立门户。这样会带来一些风险，但另一面又可摆脱了更大的风险。美国名分析家史蒂芬．罗奇便曾指出，美国的双赤将难以为继，中国与美国关系太紧密是把自己与发达国中最不稳定的经济与最不稳定的货币拴在一起，因而正冒着巨大风险。人民币脱钩有助减缓上述问题。
为求自立中国应把握时机，尽快与周边国家协调以强化货币合作，逐步为建立人民币货币区铺路。其实这方面的条件已逐步浮现：人民币在大多邻国已可通行，邻国亦渐以中国马首是瞻（如这次马来西亚便追随中国把货币脱钩）。且随中国与东盟自贸区成立，及上海合作组织的经贸合作增强，中国与邻国经济的融合度正与日俱增。
此外，中国更应以人民币汇率走向自由化作为与欧美交涉的政治资本。中国既担起更大的改善世界经济不平衡的责任，欧美也应拿出实际行动作为响应。其中当然要减低各种保护主义措施，并改变中国的非市场经济地位待遇。
人民币升值是应对可能的通胀的最彻底的手段。既然汇率偏低要对通货膨胀负主要责任，那就应该考虑从汇率调整上着手，彻底消除通胀失控的危险。而作为当今公认的强势货币，升值也是符合市场理性的选择。我们要更好的运用人民币升值带来的机会，大力发展我国的进出口贸易。