Question

财务管理题目，求解答。

资金来源 金额（万元）
长期借款（年利率10%） 200
长期债券（年利率12%） 300
普通股（5万股，面值100元） 500
合计 1000
本年度该企业拟考虑增资200万，有2种投资方案。
甲方案：发行普通股2万股，面值100元
乙方案：发行长期债券200万元，年利率13%
增资后预计计划年度息税前利润可达到120万元，所得税税率为40%
要求：该企业应采用哪一方案筹资？
分别采用比较每股利润及无差别点分析两种方法决策。

Answer 1

首先，计算每股收益无差别点。
等式左边是甲方案，右边是乙方案
（EBIT-20-36）x（1-40%）/ (5+2) = （EBIT-20-36-26）x (1-40%) /5
在此计算步骤省略，EBIT=147万元
将该结果代入无差别点的每股收益的计算公式，可得：
EPS1=EPS2=7.8元
其次，计算增资后的每股收益：
甲方案=（120-20-36）x(1-40%) / (5+2) = 5.49元
乙方案=（120-20-36-26）x（1-40%）/ 5=4.56元
由此可知，发行股票的每个股收益5.49元较发行债券的每股收益4.56元高，所以应选择发行股票的增资方案。

Answer 2

第一道题，是一个已知年值求终值的题。先折现到5年年初，再折现到5年年末
1000（F/A,10%,5）(F/P,10%,1）
=1,000×(1+0.1)^(5)÷0.1÷(1+0.1)
=14641