Question

债券折价发行的含义

折价发行时，由于债券的发行价格低于票面价值，使投资者的收益率大于债券票面利率，因此折价发行债券的票面利率可适当降低。 如何解释呢？

Answer 1

所谓债券折价发行，指的是债券的售价低于债券的票面价值，一般而言，债券折价发行的原因有下面几个:

①发行者信用低或是新发行债券者，为保证债券顺利推销而采用折价发行；
②债券发行数量很大，为了鼓励投资者认购，用减价的方式给予额外收益补贴；
③由于市场利息率上升，而债券利息率已定，为了保证发行，只能降低发行价格。折价发行时，由于债券的发行价格低于票面价值，使投资者的收益率大于债券票面利率，因此折价发行债券的票面利率可适当降低。

Answer 2

对于付息债券而言，如果平价发行，则收益仅仅来自于利息，则收益率就是票面利率。但如果折价发行，则收益不仅来自于利息，还会加上由于初始投资减少而到期收回相同本金所带来的更高收益率，如果这样的话，那发行人在发行时所筹资金额就会变少，但后期现金流支出是一样的，发行人就吃亏了。所以适当降低票面利率，使得后期现金流支出相应减少，以弥补发行人发行时筹资金额变少的损失。

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