Question

求二道财务题答案.大神们帮帮忙

一、练习营业杠杆和财务杠杆的计算及概念 某企业年销售额为200万元，息税前利润为60万元，固定成本为80万元，全部资本总额500万元，负债比例40%，负债利率为12%。分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并利用计算结果说明其含义。 二、某企业原有资本1000万元，其中债务资本600万元（每年负担利息36万元），普通股资本400万元（10万股，每股面值40元）。由于扩大业务，需要追加筹资200万元，其筹资方式有两个：A方案，全部增发普通股，每股面值50元，增发4万股；B方案，全部筹借长期债务，增加的债务利息为16万元。公司所得税率为25％，增资后息税前利润可达130万元。 要求： （1）计算扩大资本后的每股利润无差别点 ； （2）利用每股利润无差别点来判断应采用A、B哪种筹资方案； （3）计算扩大投资后A、B两个方案的财务杠杆系数和每股利润并进行分析。 希望有较详细的解题过程，谢谢！

Answer 1

DOL--Degree of Operating Leverage经营杠杆系数 DFL--Degree of Financial Leverage财务杠杆系数 DCL--Degree of Combined Leverage 联合杠杆系数或者DTL=Degree of Total Leverage总杠杆系数，一个意思。 EPS--Earnings Per Stock(Share)每股盈余 1 DOL=(S-C)/(S-C-F)=(60+80)/(60+80-80)=2.33 或者DOL(EBIT+F)/EBIT=2.33 S代表总销售额C代表变动成本总额F固定成本总额EBIT息税前利润。S-C-F=EBIT 意义：当销售收入增加1倍时，息税前利润增加2.33倍，此时表现了经营杠杆利益，反之，销售收入减少1倍时，息税前利润减少2.33倍，此时反映了经营风险。 DFL=EBIT/(EBIT-I)=60/（60-500*40%*12%）=1.67 其中I为利息，由于计算过程中T(税收)被约去，故不考虑。 意义：当息税前利润增加1倍时，税后利润（或者每股税后利润）增加了1.67倍，此时表现为财务杠杆利益，反之。。。表现为财务风险。 DCL=DOL*DFL=2.33*1.67=3.89 意义：当销售收入总额增加1倍时，税后利润增加了3.89倍，此时表现为联合杠杆利益，反之。。。反映了联合杠杆风险。 2（1）列等式 EPS=(EBIT-36)*(1-25%)/10+4 =(EBIT-36-16)*(1-25%)/10 解方程：EBIT=92 （2）因为EBIT是92，小于实际的EBIT是130所以选负债。（横坐标为EBIT，纵坐标为EPS,普通股斜率为1/14=0.07，负债斜率为1/10=0.1，交点在92，而130在92之后，选择斜率大的，代表同样的EBIT下每股利润EPS大） （3）A方案的DFL=130/130-36=1.35 EPS=(130-36)*(1-25%)/14=5.04元 B方案的DFL=130/130-36-16=1.67 EPS=(130-36-16)*(1-25%)/10=5.85元 因为是利用每股收益无差别点法算的，没有考虑DFL，只考虑收益也就是选择了收益大的方法，但财务风险较大。由于增加的4万股也起到了稀释每股利润的作用，所以并不是同一个比例。 晕，这是我第二遍打字，刚才大的因为时间长了，超时登录，就这么没了，从新作答。