Question

财务管理计算题，特别是第3问

2某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20％(年利息为20万元)，普通股权益资本80％(发行普通股10万股，每股面值80元)。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
(1)全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。
(2)全部筹措长期债务：利率为10％，利息为40万元。
(3)全部发行优先股：年股息率为12％。企业追加筹资后，税息前利润预计为160万元，所得税税率为33％。
要求：计算每股盈余无差别点，并说明追加投资后，应采取哪种筹资方式。

Answer 1

1、若两种筹资方式的每股收益相等，计算息税前利润EBIT

（EBIT-200*10%）*（1-33%）/（800+400）=（EBIT-600*10%）*（1-33%）/800
计算求得EBIT=140万元
2、将140万元代上述公式，求得无差异点的净资产收益率为：
（140-200*10%）*（1-33%）/（800+400）=6.7%
3、表明：当息税前利润等于140万元时，选择股权资本筹资与选择负债筹资都是一样的；
当息税前利润预计大于140万元时，则增加负债更为有利；
当息税前利润预计小于140万元时，则增加股权更为有利；
根据题意，追加筹资后息税前利润达到160万元大于无差异点140万元，故采用负债筹资比股权筹资可行。

追问

(3)全部发行优先股：年股息率为12％。这种筹资方式是不是算不了，是个废的条件。

追答

是的，上述计算的结果是采用负债筹资还是股权筹资更可行。