Question

财务管理资本成本作业题

1.某股份公司2010年息税前利润为2160万元，固定成本2000万元，资产总额为5000万元，负债比率40%，负债平均利率8%，所得税率25%。
请计算公司的经营、财务、复合杠杆。

2.某公司的资本结构为：发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润为250万元。现有两个方案可供选择：按8%的利率发行债券500万元（方案1）；增发25万股普通股，发行价格为每股20元（方案2）。公司适用所得税税率为25%。
要求：
（1）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
（2）判断哪个方案更好。

3.某公司目前拥有资金2000万元，其中，长期借款800万元，年利率10%；普通股1200万元，最近刚支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为25%，有两种筹资方案：
方案1：增加长期借款100万元，借款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。
方案2：增发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元，假设公司其他条件不变。
要求：用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。

Answer 1

1、DOL＝（2160+2000）/2160＝1.93
利息＝5000*40%*8%＝160万元
DFL＝2160/（2160-160）＝1.08
DTL＝1.93*1.08＝2.08
2、（EBIT－600*6%-500*8%）*（1-25%）/200＝（EBIT-600*6%）*（1-25%）/（200+25）
EBIT＝396万元
方案2更好
3、原普通股成本＝2*（1+5%）/20+5%＝15.5%
方案1：10%*（1-25%）*800/2100+15.5%*1200/2100+12%*（1-25%）*100/2100＝12.13%
方案2：普通股成本＝2*（1+5%）/25+5%＝13.4%
10%*（1-25%）*800/2100+13.4%*1300/2100＝11.15%
所以选方案2