Question

亚洲航空工业底蕴最深厚的国家

Answer 1

亚洲航空集团(马来西亚)
1.亚航作为低成本航司的后起之秀，2009年起连续11年霸榜Skytrax全球最佳低成本航司，拥有全球最高飞机日利用率，创造了座公里成本全球最低记录0.023美元，收支平衡客座率52%。平均航程1250公里的基础上，平均票价仅300元人民币，2019年底全集团机队规模达到246架。亚航参控股公司旅客运输量近十年增速均在8%以上，2018年亚航集团参控股公司合计旅客运输量达8164.17万人次，上市主体旅客运输量达4443.74万人次。总市值仅约100亿元人民币。
2.重新认识低成本航司的估值。作为低成本航司，往往有更强的成长性，但难以改变的商业模式和行业属性，决定了其仍然是周期股。净利润角度，第一轮从2004年不到1亿，提升为2007年超过8亿;第二轮从2008年的-8.5亿提升到2010年超过18亿;第三轮从2014年的1.4亿到2018年超过33亿。因此，2018年底市盈率TTM仅有3倍。低成本航司的股价仍然随着大型危机事件和竞争格局周期性波动。从其上市以来的利润变化可以看出，利润的周期性波动与全服务航司相比，只有量的区别，没有质的差异，本质上是一个周期性成长股。
3.航空股的大周期，并不由油价和汇率决定，而是由大型危机事件和竞争格局共同决定。大型危机事件往往是周期起点，危机之后供需格局的变动则决定行情的中枢。即危机决定行情底部，格局决定行情中枢。具备稳健基本面的航空股，是大型危机事件的反弹首选标的。油价和汇率的极端值往往伴随着大型危机事件出现在大周期起点，其价格的剧烈波动本身也是大型危机的一部分。在周期中，油价和汇率通常只是起到推波助澜作用。航空股的研究重点，应当放在危机和格局上，而不是预测油价汇率。