Question

行业生命周期与投资分析

Answer 1

行业分析非常重要，2001年的手机行业兴旺给TCL和波导实现的股价倍增，从道理上讲，70%的功劳是行业的兴起。现在TCL、波导管理水平、经营能力实际比01年高，但是业绩下滑，股价下跌。这是因为行业衰退了，所以行业是企业的舞台，当舞台不平整的时候，表演者效果不好，行业的发展变化有其内在客观规律，和人的生老病死是一样的。行业的变化规律是由该行业的产品特点，技术条件以及需求特征所决定的，要把握行业所处的生活周期是哪一阶段对分析非常重要，而且不难。今天给出一个最简单的分析方法就是用毛利率和总营利两个指标结合，判断行业的生命周期。

如果一个行业的毛利率很高，但是这个行业内的企业在较高的毛利率下却不怎么挣钱，那么这个阶段就是导入期。毛利率很高，但是不挣钱这显然是销售量小，产品在初始推出阶段销量一定是小的，这是所有做过买卖的人都知道的。而毛利率高，这一方面反映出竞争小，同时也瓜出商家没有降价的选择。竞争小，应该就是行业刚开始。

如果它的毛利率逐步地由高向低过度，但盈利状况却大幅增长，这就是成长期。当毛利率逐步下降，盈利增加，这直接反映出销售规模在扩大，销售规模的扩大实际上是市场认同和市场规模扩魇过程。市场经济下市场规模扩大的过程 就是成长的过程，毛利率的降低表明商家有降价的能力，或者说商家的成本分担能力提高了

如果毛利率基本不变，盈利状况也基本不变，这就是成熟期。当毛利率不变，盈利也不增的时候，表明市场的规模不再扩大，市场的规模不再扩大，则进一步的成长将变得比较困难。一种稳定的供需平衡已经形成了，

如果毛利率下跌，盈利状况也下跌 ，这就是衰退期。如果销售和毛利率同时下跌的话，这显然是已经进入衰退。这两个指标言简意赅，如果同时结合厂商的加速和厂商的规模考察，其效果可能更好。导入期厂商的家数少、规模小，成长期厂商的家数多、规模都增加，由于成长引来新的企业，同时原企业会增加投资。所以成长期厂商的家数、规模都增加，成熟期厂商的家数减少，至少开始减少，但已经成熟的市场为行业内的优势企业提供了扩大革命的条件所以规模扩大，衰退期规模开始变小，家数减少！

我们只需要把每一个行业此三个指标进行列表就可以判断其所处的周期。

Answer 2

　　（一）幼稚期
　　①只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业；②创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损；③企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者；④在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险高收益的成长期。
　　（二）成长期
　　①新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升，新行业也随之繁荣起来；②新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。这种状况会持续数年或数十年。由于这一原因，这一阶段有时被称为投资机会时期；③这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争的不断发展和产品产量的不断增加，市场的需求日趋饱和。生产厂商不能单纯地依靠扩大生产量，提高市场的份额来增加收入，而必须依靠追加生产，提高生产技术，降低成本，以及研制和开发新产品的方法来争取竞争优势，战胜竞争对手和维持企业的生存；④这一时期企业的利润虽然增长很快，但所面临的竞争风险也非常大，破产率与被兼并率相当高；⑤在成长期的后期，市场上生产厂商的数量在大幅度下降之后便开始稳定下来。
　　（三）成熟期
　　①厂商与产品之间的竞争手段逐渐从价格手段转向各种非价格手段，如提高质量、改善性能和加强售后维修服务等；②行业的利润由于一定程度的垄断达到了很高的水平，而风险却因市场比例比较稳定、新企业难以打人成熟期市场而较低。
　　（四）衰退期
　　①原行业出现了厂商数目减少，利润下降的萧条景象；②市场逐渐萎缩，利润率停滞或不断下降。当正常利润无法维持或现有投资折旧完毕后，整个行业便逐渐解体了。