Question

请教：股指期货空头套期保值题

证券从业资格《证券市场基础知识》P154页2009年3月18日，沪深300指数现货报价为2300点，9月份（9月18日到期）的沪深300指数仿真合约报价为2700点，某投资者持有价值为1亿元人民币的市场组合。假定交易规则为每点价值300元人民币，为防范9月18日之前的系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。如果该投资者做空145张9月到期合约100000000/（2300*300）=145份（请问这里为何不是除以3.18日期货的现价2700，将来要从期货上平仓），则到9月18日收盘时，若沪深300指数报价分别为2500点和1900点，则投资者的现货头寸价值为多少人民币？期货头寸盈亏是多少元人民币？ （假设期货最后交易日结算价等于现货指数收盘价）现货头寸价值=1亿*9月18日现货收盘价 S1 / 3月18日现货报价 S0期货头寸盈亏=300元*（9月18日期货结算价 F1—3月18日期货报价 F0）* 做空合约张数看答案上算期货头寸盈亏算法是：（2300 - 2500）*145*300= - 8700000为什么用2300-2500，而不用2700-2500？ 自己的理解： 书中约定的以2700的价格卖出，这个题的编写本来就问题多多，市场是总体还是上涨，只是没有三月份的时候预期的涨幅这么大（从3月份的期指可以看到9月份的为2700，这是3月份的市场预测），而实际上9月份的时候却只达到2500点，但是按照现货的角度来讲，还是赚了2500 - 2300这个差价； 而对于做空的期货来讲，以2700这个价格卖出（当然了，3月份的时候也有部分的投资者认为9月份的时候可以超过2700点，因此有人接盘），同时以2500点这个价格在期指市场上买入现货合同平仓，那当然也是盈利2700 - 2500咯！ 换言之，总的盈利应该是 现货（2500 - 2300）+ 期货（2700 - 2500）= 400 即预期中的2700 - 2300 = 400 由于市场总体仍然上升，对于现货2300点时候的1E资金的股票组合来讲，到了2500点的时候仍然是在升值；而也由于3月份对于9月份的形势的过分乐观，而市场却没有预期的火爆，3月份做空的期指，9月份仍然可以从期货市场获利，基差是2700 - 2500！ 这样理解可以不？ 希望有高人指点一下！

Answer 1

先回答第一个问题：（这里为何不是除以3.18日期货的现价2700，将来要从期货上平仓）
套期保值需要具备的第一个条件就是——期货合约数量的确定应保证期货与现货头寸的价值变动大体相当。因为假设相同数量的期现价格变动大体相当，所以只要保证期货与现货数量上相等，就可。
本题目中，股指期货对应的现货是沪深300指数。要先算出现货的数量，即上文中的100000000/（2300*300）=145份。

Answer 2

经空头套期保值后，不论9月份沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。

Answer 3

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Answer 4

你还是没看懂啊。股指期货买多少还有要乘以系数。

Answer 5

不错，都说的不错