Question

财务管理作业，急~

某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。该公司打算为一个新投资项目融资500万元，新项目投产后每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。适用所得税税率40%。
要求：（1）计算两个方案的每股收益。
（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
（4）判断哪个方案更好。

Answer 1

方案1 增加利息支出 500*12%=60万 总利息支出100万 股份100万股
方案2 增加新股 500/20=25万股 总股数125万股 利息支出400*10%=40万
1 方案1的每股收益 （200-100）*（1-40%）/100=0.6元每股
方案2的每股收益 （ 200-40）*（1-40%）/125=0.768元每股
2 设无差别点的息税前利润为x， 替换上边的200 列方程
（x-100）*（1-40%）/100=（ x-40）*（1-40%）/125
x=340万元
3 方案1的财务杠杆系数 200/（200-100）=2
方案2的财务杠杆系数 200/(200-40)=1.25
4 方案2更好，即股票筹资。
每股收益率高0.768>0.6 ,财务风险小 杠杆系数1.25<2
息税前利润200小于均衡点340所以也应该股票筹资。

Answer 2

（1）计算两个方案的每股收益。
方案1每股收益=(200-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=0.6（元）
方案2每股收益=(200-400*10%）*(1-40%)/（100+500/20）=0.768（元）

（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
设每股收益无差别点息税前利润为EBIT，则有
(EBIT-400*10%-500*12%)*(1-40%)/100=(EBIT-400*10%）*(1-40%)/（100+500/20）
EBIT=340（万元）

（3）计算两个方案的财务杠杆系数。
DFL1=200/（200-400*10%-500*12%）=2
DFL2=200/(200-400*10%）=1.25

（4）判断哪个方案更好。
方案二好
（1）投产后每年息税前利润增加到200万元<无差别点息税前利润340万元
（2）财务杠杆系数低于方案一