Question

某企业计划进行某项投资活动，原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万，

全部资金于建设起点一次投入，建设期为零，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本（包括折旧）60万。直线法折旧，该企业为免税企业，可以免交所得税。（折现率为10%）　要求：计算各年NCF及项目的NPV。

Answer 1

1）每年折旧额=（100-5）/5=19万元，
（2）年经营现金净流量=年营业收入-年总成本-所得税+折旧额
=（年营业收入-年总成本
1-所得税税率）+折旧额
=（90-60）*（1-30%）+19
=40（万元）
则NCF0=原始投资额=-150(万元)
NCF1-4=每年经营现金净流量=40(万元)
NCF5=年经营现金净流量+残值收入+收回的流动资金=40+5+50=95 (万元)
（3）投资回收期=原始投资额/年经营现金净流量=150/40=3075（年）
（4）净现值=-150+40*（p/a，10%，4）+95/（1+10%）^5=35.78(万元)
举例;
某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案，资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年不含财务费用总成本60万元。
（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元。建设期2年，运营期5年，建设期资本化利息10万元，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入180万元，年营业税金及附加10万元，年经营成本80万元。
（3）固定资产按直线法折旧，全部流动资金流终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
要求：
（1）计算甲、乙方案各年的所得税前净现金流量；
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回收期；
（3）计算甲、乙方案的总投资收益率；
（4）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
（5）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；
（6）利用方案重复法比较两方案的优劣；
（7）利用最短计算期法比较两方案的优劣。
解析;
某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案，资料如下：
（1）甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，没有建设期，运营期为5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年不含财务费用总成本60万元。
（2）乙方案原始投资额200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资80万元。建设期2年，运营期5年，建设期资本化利息10万元，流动资金于建设期结束时投入，固定资产残值收入8万元，到期投产后，年收入180万元，年营业税金及附加10万元，年经营成本80万元。
（3）固定资产按直线法折旧，全部流动资金流终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
要求：
（1）计算甲、乙方案各年的所得税前净现金流量；
（2）计算甲、乙方案包括建设期的静态投资回收期；
（3）计算甲、乙方案的总投资收益率；
（4）该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
（5）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣；
（6）利用方案重复法比较两方案的优劣；
（7）利用最短计算期法比较两方案的优劣。

Answer 2

n=0+5=5（年）
年折旧额=（100-5）/5=19（万元）
年利润=90-60=30 （万元）
NCF0=-150（万元） NCF1-4=30+19=49（万元）
NCF5=49+55=104（万元）（包括流动资产50万）
NPV=49×（P/A，10%，5）+55×（P/F，10%，5）-150=69．90（万元）

望采纳。3Q