Question

债券的理论价格与市场价格区别？

例如:某公司按面值100元平价发行5年期公司债券,到期还本。那么投资者购买该债券第一年获息10元、2年：10元，3年：10元，4年10元，5年110元（连本带息）。则该投资者如果连续5年都一直持有该债券的话，总的获得利息是50元。又假如该投资者在第2年里把该债券拿到二级的债券市场交易（交易所）。那么该投资者的报价有2种方式：A种：全价报价，连本100元和4年利息40元一起算在里面的报价；B种：净价报价，高于100（面值）或低于100（面值）。我想请问的是：无论哪种报价，该债券的剩余期限是4年，所以利息还有40元。本金还有100元，所以该债券的理论价值（或说理论价格）是140元。（1）所以全价报价的市场买卖价格应该在140元以下吧！（因为整张债券就值140元），那别人要赚钱肯定要出一个小于140元的价钱来买吧！（2）而净价报价只能是小于100的报价，再加上40元的应得利息应该也是要小于140元才对吧！假入第二个投资者在第二年里从第一个投资者那里买到该债券之后一直持有到第5年还本付息。例如：全价报价报出：139元、138元、137元、136元、135元…………（反正不能大于140元）；净价报价：99元、98元、97元、96元、95元…………元。我能否这样理解？

Answer 1

　　（1）债券的价格确实不可能高于140元，因为未来现金流只有140元。
　　（2）净价交易指的是不计当期利息的报价，不是不计未来利息的报价。
　　比如说：你这张债券是6月1日付息的。那么净价交易的价格是不包括6月1日到交易发生时那段时间的应计利息的，这个应计利息绝对不会超过10元。当6月1日付息日到来时，应计利息归零。如果在12月1日双方发生净价交易，价格是99元，则实际交割的金额则要加上半年的应计利息5元。如果是全价交易，则价格直接就是104元。
　　另外，“该债券的剩余期限是4年，所以利息还有40元。本金还有100元，所以该债券的理论价值是140元”这句话是错误的。债券的价格应该等于未来现金流的折现值，而不是未来现金流本身。
　　折现率就是债券的到期收益率。如果债券的全价为140元，则意味着到期收益率为0，是没有人会为没有回报的投资而付钱的。
　　正确的债券净价算法应该先确定债券的到期收益率，和债券剩余期限。
　　设该债券的到期收益率=12%
　　债券剩余4年，面值100元，利息10%
　　债券净价= 第一年现金折现+第二年现金折现+第三年现金折现+第四年现金折现
　　=10/1.12+10/1.12^2+10/1.12^3+110/1.12^4
　　=93.93
　　设该债券的到期收益率=8%
　　仍然是这张债券。
　　债券净价= 第一年现金折现+第二年现金折现+第三年现金折现+第四年现金折现
　　=10/1.08+10/1.08^2+10/1.08^3+110/1.08^4
　　=106.65

　　债券的到期收益率指的是以该价格购入该种债券，并持有到期之后获得的年化收益率（假设没有违约）。到期收益率是对市场风险偏好，债券评级的最佳诠释。
　　收益率越低，表示市场风险偏好越低、债券评级越高、债券价格越高。
　　收益率越高，表示市场风险偏好越高、债券评级越低、债券价格越低。

Answer 2

其实这个问题没必要搞那么复杂，债券的理论价格是债券到期日的本利和。
债券的市场价格是对未来经济发展的预期（对未来利率的预期）。
其实不想回答这样问题，为什么？理解的事情你绕的太多。比如我购买上市公司07日照债八十买的,九十多卖的，因为当年我不看好股票市场，后来九十多卖，我认为即便到期日利润有限。所以区别是市场价格受其它因素影响较大。